安邦护卫(603373):综合性安全服务提供商,积极探索海外业务

综合性安全服务提供商,押运为公司核心业务。公司目前主营业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务三个领域,并积极拓展海外安保业务。截至2023年12月20日,浙江省国有资本运营公司为公司控股股东,持有股份比例为41.85％,浙江省国资委为公司实际控制人。公司背靠浙江省国资委,基本垄断了浙江省内的武装押运资质。2022年押运业务营收14.38亿元,占公司总营收比重为61.41％。

   公司业绩表现稳健,营收来源主要为浙江省内。公司营收从2018年的18.26亿元增长至2022年的23.79亿元,CAGR达到6.84％;归母净利润从2018年的0.38亿元增长至2022年的1.13亿元,CAGR达到31.18％。公司2023Q1-Q3实现营收17.47亿元,同比增长4.23％;实现归母净利润0.75亿元,同比增长5.79％,业绩增长稳健。从地区划分来看,2022年浙江省内主营业务收入为23.29亿元,占比99.46％。由于押运、金融外包、安保业务具有明显地域特征,除2023年新收购的子公司华昱押运注册地在山西省朔州市,公司合并范围内各单位注册地均在浙江省内,因此收入也主要集中在浙江省内。公司三大业务稳健增长,正积极拓展海外安保业务。1)金融安全服务业务:押运收入基本平稳,主要系银行押运需求稳定+公司在浙江省内已经建立起稳定的客户合作关系;金融外包业务保持增长,公司以押运业务为入口,深入挖掘银行客户多种需求。

   2)综合安防服务业务:安保服务收入稳定增长;智能安防系统的销售及施工收入增长较快,2022年收入大幅上涨,主要系公司新承接了"丽水莲都区公共安全视频监控建设联网应用项目""衢州高铁新城智慧产业园(三期)B区智能化设备及系统集成服务项目"等项目。

   3)安全应急业务:该业务是公司近年来培育孵化的战略新型业务,应急业务增长较快,主要是涉案财物管理业务快速增长所致。

   4)海外安保业务:随着我国"一带一路"和"走出去"战略的深入实施,境外中资企业、机构与人员迅速增多,面临的安全风险也快速增加。针对这一需求,公司正积极与海外中资企业建立联系,探索海外安保服务的实现模式。

   投资建议:我们预测公司2023-2025年营收分别为25.33/26.74/28.08亿元,归母净利润为1.22/1.33/1.44亿元,对应EPS为1.14/1.24/1.34元,对应PE为35.14/32.24/29.85X,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:需求下滑,海外业务进展不顺,业绩与估值判断不及预期。