协创数据(300857):服务器产业布局日趋完善,云视频生态搭建渐入佳境-重大事项点评

事项:

   1)2023年12月19日,公司公告,协创数据技术股份有限公司保税区分公司已完成工商登记。

   2)2023年12月26日,公司发布《关于公司变更经营范围并完成工商变更登记的公告》,新增包括"第一类增值电信业务、第二类增值电信业务"。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)

   3)2024年1月5日,公司于盐田分公司接受投资者现场调研,并发布《投资者关系活动记录表》。评论:

   围绕服务器加大产业布局,深度受益存储复苏与AI创新红利。公司保税区分公司与盐田分公司定位相同,盐田分公司主营业务为:数据存储设备、物联网智能终端的研发、生产和销售,向公司控股子公司SemsotaiNorthInc.等购买设备及材料用于服务器的研发、生产和销售;提供服务器等相关技术、维修服务等。保税区分公司的设立与两类电信业务经营范围的增加,标志着公司"智慧工厂建设项目"业务布局进一步完善,围绕服务器加大产业布局。公司深耕存储与智能制造领域,在全球存储景气度复苏与AI服务器渗透率提升大背景下,有望深度受益。

   绑定优质客户尽享AIPC发展红利,平台型存储布局行稳致远。在人工智能AIGC大数据时代,随着越来越多的应用信息转变为数据进行存储和处理,数据的重要性和价值越来越高,数据存储行业迎来前所未有的挑战与机遇;同时,AI云计算的高速发展,对高性能存储服务器产生新需求。2024或将迎来AIPC规模出货元年,由于AIPC产品对硬件和软件基础设施的要求均有所提高,软硬件仍需持续迭代为产品落地创造条件,带动SSD/DDR量价齐升,公司为联想PC存储供应商,有望深度受益AI浪潮及客户先发优势。此外,公司存储自研主控芯片+投资存储封测+深化企业级存储布局,通过不断加大软硬件投入,商业模式显著优化,一体化优势显著。

   云视频生态逐步完善＆智能硬件持续拓品类,盈利能力稳步上行。随着物联网、云服务和人工智能技术在智能家居场景中的深度应用,智能家居行业正在从智能化单品发展为互联互通的智能化系统,走向以人为中心的个性化服务。公司云平台支持多品牌的智能设备接入,并赋予连接的能力,除完成设备配网添加、智能控制外,还提供告警服务、推送服务等云服务能力,满足和扩展客户所需的产品能力。公司将坚持对视觉技术和云平台技术的持续投入,持续强化自身的视音频AI能力与ChatGPT技术的融合连接,力争将视频物联网发展为视觉感知智慧物联网。根据公司公布的投资者交流纪要,公司视频云平台的接入设备和用户数均在持续增长,目前已产生收入。其中智能摄像机云业务的在线用户数量已达到百万级别。2023H1公司物联网智能终端业务毛利率同比大幅提升6.82pct至21.83％,主要系:智能制造助力公司生产成本的降低,提高生产效率的同时提升毛利率;公司自主研发大健康等新品的销售提升了相关业务的毛利率。

   投资建议:2023H2起全球半导体存储/消费电子市场景气度迎来复苏,公司显著受益于SSD和物联网智能终端需求增长,同时充分把握国产机遇,我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司的营业收入为46.0/59.4/73.0亿元,归母净利润为3.00/5.05/6.48亿元,对应EPS为1.23/2.07/2.66元。参考可比公司分别给予存储业务/物联网智能终端业务2024年65/20xPE,对应目标价78.7元,维持"强推"评级。

   风险提示:技术创新不及预期、全球化经营风险、原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、新增经营范围存在不确定性