天康生物(002100):养殖成本下降显著,出栏稳健增长
南京证券 2024-01-11发布
#核心观点:
1、天康生物成立于1993年,业务覆盖饲料、生猪养殖、动保、农产品加工与贸易及金融服务,实现生猪产业链一体化。
2、公司2023年前三季度实现营业收入147.06亿元(同比+14.13%),归母净利润-5.04亿元。
3、2023年实现生猪出栏量281.58万头,较2022年同比增长38.90%,达成2023年目标。
4、2023年9月公司完全成本下降至16.43元/公斤,提前完成2023年成本目标。
5、2024年完全成本目标为15-15.5元/公斤,主要通过丹系种猪更新,加强疫病防控以及发挥原料采购优势降低饲料成本实现。
6、公司预计可达成2023年饲料销量目标275万吨,2024-2025饲料业务预计年复合增长率20%。
7、公司前三季度饲料业务实现利润1.27亿元,动保业务实现疫苗销售收入8.22亿元,同比增长6.86%,实现利润1.08亿元。
#盈利预测与评级:
预计公司2023-2025年营业收入为191.95/218.84/242.15亿元,同比增速15%/14%/11%,归母净利润为-4.21/7.63/12.49亿元,EPS为-0.31/0.56/0.91元。给与增持评级。
#风险提示:
猪价不及预期,生猪出栏量不及预期,动物疫病大规模发生。
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