天康生物(002100):养殖成本下降显著,出栏稳健增长

#核心观点：

   1、天康生物成立于1993年，业务覆盖饲料、生猪养殖、动保、农产品加工与贸易及金融服务，实现生猪产业链一体化。

   2、公司2023年前三季度实现营业收入147.06亿元（同比+14.13%），归母净利润-5.04亿元。

   3、2023年实现生猪出栏量281.58万头，较2022年同比增长38.90%，达成2023年目标。

   4、2023年9月公司完全成本下降至16.43元/公斤，提前完成2023年成本目标。

   5、2024年完全成本目标为15-15.5元/公斤，主要通过丹系种猪更新，加强疫病防控以及发挥原料采购优势降低饲料成本实现。

   6、公司预计可达成2023年饲料销量目标275万吨，2024-2025饲料业务预计年复合增长率20%。

   7、公司前三季度饲料业务实现利润1.27亿元，动保业务实现疫苗销售收入8.22亿元，同比增长6.86%，实现利润1.08亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2023-2025年营业收入为191.95/218.84/242.15亿元，同比增速15%/14%/11%，归母净利润为-4.21/7.63/12.49亿元，EPS为-0.31/0.56/0.91元。给与增持评级。

  

   #风险提示：

   猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，动物疫病大规模发生。

  

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