机科股份(835579):移动机器人及智能输送系统提供商-北交所个股研究系列报告

机科发展科技股份有限公司成立于2002年,2023年上市,机科股份实控人为国务院国有资产监督管理委员会。机科股份是一家以智能输送技术及其高端配套装备为核心的整体解决方案供应商,主要面向智能制造、智能环保和智慧医疗领域,为客户提供以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务。

   公司采用的是直销模式,聚焦于境内市场。公司主要客户包括比亚迪、华润、玲珑轮胎、山东钢铁、宝武钢铁、振华重工、三角轮胎等。

   截至2023年11月30日,中国机械总院持有公司的45.72％股份,为公司的控股股东。另外,中国机械总院为国务院国资委的全资子公司,因此国务院国有资产监督管理委员会是机科股份的实际控制人。同时,北京机床研究所、中国钢研、中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、中国农业机械化科学研究院集团有限公司、矿冶科技集团有限公司等股东穿透后均为国务院,机科股份的股东背景实力雄厚。在IPO战略配售环节,公司的战略投资者仅有两家,分别为中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、中信建投北交所精选两年定期开放混合型证券投资基金,公司的战略配售额度较为紧俏。就目前股权结构来看,公司的前十大股东占比较高,而且限售股占比较大。

   总得来看,2018-2022年,公司营业收入整体向上增长,特别是2020-2022年间,公司营业收入的平均增速为23％,净利润的平均增速为49％,2023年前三季度,公司净利润更是同比增长了46％,公司的成长性较好。

   盈利能力方面,公司毛利率、净利率表现相对稳定。2018-2022年,公司平均毛利率为25.19％,平均净利率为7.25％。

   2018-2022年,公司的期间费用也总体保持稳定,且呈现小幅下滑的趋势,平均期间费用率为14.87％。2022年期间费用率同比有所下降,主要是由于随着公司销售规模的扩大而带来的规模效应导致公司的期间费用不会随着收入的增加而同比例增长。

   整体来看,公司研发费用投入较大。2018-2022年,公司研发费用累计投入11,798万元,年均投入2,360万元。根据公司招股书资料显示,公司拥有发明专利43项、实用新型专利80项、外观专利10项、软件著作权131项,累计获得中国机械工业科技进步奖、中国物流与采购联合会科技进步奖、北京市科技进步奖和天津市科技进步奖等省部级奖33项,累计参与发布国家标准6项。

   公司的资产周转速度较慢,一方面存货周转慢主要是因为产品安装测试周期较长,另一方面应收账款周转慢主要是和公司的信用政策有关。

   另一方面,公司资产负债率处于较高水平,但随着公司成功上市,该情况会有所改善。