立中集团(300428):免热合金合作共赢迎加速,车轮毂出海持续推进

公司近况公司近期发布多条业务拓展的相关公告:1)2023年12月28日,公司宣布近期收到某高端智能电动汽车客户的铝合金车轮定点通知,项目预计1H25量产,项目生命周期5年,预计项目周期内销售金额约8.4亿元。

   2)2023年12月26日,公司宣布近期收到某头部新能源车企的免热处理合金材料认可证书,材料牌号为LDHM-02(HB3),证书有效期三年。

   3)2023年12月29日,公司与帅翼驰签署《战略合作协议》,公司拟将孙公司武汉隆达35％股权转让给帅翼驰,并受让帅翼驰子公司重庆帅翼驰35％股权,双方交叉持股合作共赢。

   根据上述公告,我们认为公司免热合金业务逐步取得客户认可,车轮毂业务出海持续推进,基本面持续改善。当前公司估值处于历史较低水平,我们重新梳理公司投资逻辑,并提示投资者关注投资机会。

   评论与帅翼驰合作共赢,免热合金业务推进有望迎来加速。帅翼驰是国内再生铝合金头部企业,手握美国铝业C611TM免热处理材料国内独家授权,已批量供应多家头部车企。公司自研免热合金材料并取得生产专利,能够根据客户需求持续正向研发,逐步获得客户认可。我们认为,双方在免热合金和铸造铝合金方面强强联合、优势互补,有望共同推动一体化压铸免热合金在车端的推广应用、强化双方竞争优势,我们看好公司免热合金业务迎来加速。

   车轮毂业务加速出海,铸造铝合金、中间合金盈利向上。1)车轮毂板块:我们认为,公司在车轮毂方面具备材料成本优势,国内市占率有望保持稳中有升,同时,随着墨西哥及泰国工厂投产,公司海外销量也有望进一步提升。2)铸造铝合金:我们认为,通过持续提升再生铝(价格低于电解铝)的添加比例,公司铸造铝合金业务的盈利能力有望不断提升。3)中间合金板块:高端晶粒细化剂、航空航天级特种中间合金等高端产品营收占比不断提升,我们看好产品结构升级带动中间合金业务盈利能力持续改善。

   盈利预测与估值我们维持2023/2024年盈利预测6.5/8.8亿元,引入2025年盈利预测10.9亿元,当前股价对应2023/2024/2025年19.7/14.4/11.7xP/E。维持跑赢行业评级,维持目标价28.2元,对应2024/2025年20.0/16.2xP/E,较当前股价有38.8％的上行空间。

   风险海运费价格波动,免热合金客户拓展不及预期