国科军工(688543):签订3.16亿元主用弹药合同,达子公司宜春先锋2022年营收的93％

事件

   国科军工2024年1月2日发布公告,全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的某型号主用弹药2024年年度订货合同,合同金额为3.16亿元。

   点评

   1、全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的某型号主用弹药2024年年度订货合同,合同金额为3.16亿元,合同履行期限为自合同签订之日起至2024年12月10日,该合同金额达宜春先锋2022年营收的93％。公司自成立以来深耕于小口径、中口径各类型弹药的科研生产,并逐渐发展成为以小口径防空反导弹药为特色,多类型中、小口径弹药同步发展的新型弹药企业。在新型低成本无人机等空袭威胁下,高炮成为高效拦截手段,有望保持较快发展。

   2、公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务,未来将受益于导弹/火箭弹放量。预计目前我国固体发动机市场空间约为100亿元,国内从事相关业务的主要为国有院所单位,壁垒较高。公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务,具备全产业链能力,未来将受益于导弹/火箭弹放量;另外,随着公司技术水平不断提升,市占率有望进一步提升。

   3、2023前三季度整体业绩保持较快增长。公司2023年前三季度实现营业收入6.78亿元,同比增长18.99％,实现归母净利润0.93亿元,同比增长20.80％。前三季度,公司整体毛利率为34.24％,较去年同期下降3.26pcts,净利率14.42％,较去年同期提升0.49pcts。

   4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.40、2.01和2.95亿元,同比增长27％、43％、46％,当前股价对应PE为60、42和29倍,给予"买入"评级。

   风险提示

   导弹与弹药下游需求不及预期;固体发动机和弹药行业竞争恶化;装备采购价格变动等。