泛微网络(603039):深耕数字化办公领域,构建智能、协同、高效的信创产品体系-首次覆盖

泛微网络科技股份有限公司成立于2001年,深耕协同软件领域二十余年,2018年至今公司紧跟行业发展,迈入全程数字化阶段。公司股权结构较为集中,业绩稳健增长,在组织规模、服务地域、销售业绩、客户总量方面均具有较强的行业竞争力。

   投资要点:产品矩阵健全,本地化服务能力较强。公司产品面向大中小型各类规模组织,基于特色化的授权中心运营模式,公司进一步巩固及提升覆盖全国所有省区的2小时服务圈,并开拓海外本地化服务团队。

   发布十大专项产品,拓宽产品边界增加市场空间。公司目前的产品已不再是传统意义上的纯OA软件,而是持续拓展新功能的泛协同办公管理产品。目前,公司成立了独立的十大专项产品事业部,深入发展各领域的专项产品技术和经营服务团队。产品边界的拓宽有望为公司开拓新的市场发展空间,带动公司业绩加速增长。

   践行"智能化、平台化、数字化、全栈国产化"战略,强化产品体系。公司研发推出了基于大语言模型构建的7*24小时智能办公助手小e,其智能平台拥有十大核心能力,融合五大智能化技术,赋能办公、运营、采集领域多个应用场景,配备丰富智能工具;立足"七大引擎",公司构建低代码平台e-Builder,满足客户定制化需求;公司持续打造全生态信创平台,已经能够兼容国内100余种主流软硬件厂商产品;公司研发多个数字可信技术组件,支撑数字化进程推进,持续优化数字化运营平台,打通客户数字化建设的最后一公里。

   盈利预测与投资建议:考虑股权激励费用摊销的短期影响,预计公司2023-2025年的营业收入分别为26.15/32.31/38.89亿元;归母净利润分别为1.48/2.22/3.41亿元;对应EPS分别为0.57/0.85/1.31元;对应2023年12月26日收盘价PE分别为78.99/52.84/34.41倍。参考可比公司估值水平,考虑公司作为行业龙头的估值溢价,首次覆盖,给与公司"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;信创需求不及预期;子公司业务经营表现不及预期;新产品拓展进度不及预期。