杰华特(688141):笔记本新品进展,消费领域回暖-更新报告

笔记本领域取得重要进展

   在笔记本领域,公司能够提供完整的PC电源方案,包括DC-DC、功率开关、CPU电源等,是多家全球头部笔记本代工厂的合格供应商,已进入知名终端品牌的供应链体系。11月15日,杰华特微电子在英特尔大湾区科技创新中心举办了IMVP9.1Vcore电源解决方案发布会,可为Intel?第12和13代酷睿?处理器提供整体的Vcore解决方案。公司IMVP9.1电源方案通过Intel?官方认证并进入PCLlist,未来有望为公司贡献业绩。

   营收环比修复,消费领域率先回暖

   从季度业绩看,公司下游消费领域已出现回暖迹象,公司第三季度营业收入3.55亿元,同比增长4.98％,环比提升2.01％。消费电子率先回暖短期对于公司整体毛利率有一定影响,公司第三季度毛利率23.45％,同比减少14.20％,环比减少7.14％,但长期来看公司有望受益下游复苏迎来新品放量机会,进而提升业绩。随着经营规模扩大和人员增长造成费用上升,以及2023年实行股权激励等原因,公司经营业绩短期受到一定影响,前三季度营业收入10.05亿元,归母净利润-3.64亿元,同比下降433.58％,长期来看有利于推进新品等业务,未来有望拉动公司成长。

   车规产品布局丰富

   公司汽车电子相关的产品包含DC-DC、LDO、BMS、高低边开关、车灯驱动等,主要应用于自动驾驶、智能座舱、车身域控、车载充电、车灯等场景。公司车规产品布局丰富,不断丰富产品线与产品型号。目前已推出了满足AECQ100的5～100V完整的DC-DC产品矩阵,较好地满足了新能源汽车对DC-DC的需求,未来将陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系,有望放量提升公司业绩。

   投资建议

   我们预计公司2023-2025年分别实现收入14.18/18.84/24.77亿元,实现归母净利润分别为-3.77/-1.25/2.13亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为-/-/56倍,给与"增持"评级。

   风险提示

   新产品放量不及预期;市场竞争加剧;市场需求不及预期。