泰胜风能(300129):双海战略稳步推进,塔架龙头未来可期-首次覆盖报告

本报告导读:泰胜风能为国内风电塔架龙头,技术和管理能力领先,受益于风电行业快速发展带动风电塔架需求增长,以及公司"双海战略"的持续推进,业绩增长动力充沛。

   投资要点:首次覆盖,增持评级。公司是国内风电塔架行业龙头,技术实力雄厚,市场地位稳固。预计2023～2025年EPS为0.46元、0.67元、0.90元,参考PE和PB两种估值方法,给予公司目标价10.68元,对应2024年15.94XPE,给予谨慎增持评级。

   公司竞争优势显著,发展后劲充足。公司具有产能区位布局优势、产品质量与工艺技术优势、经营规模与生产资质优势、品牌与客户资源优势等,在行业内具有较强的竞争力,市场份额稳固。

   "双海战略"推进,盈利结构有望改善。公司积极推进海上风电产品、并锐意进取海外市场,以应对当前风电行业内卷严重的情况,其盈利结构有望改善,进而提升其业绩弹性。

   海上风电加速发展,海塔迎来机遇。目前国内海上风电正处于高速发展的前夜,公司的海塔及管桩、导管架等产品具有不可替代性,且具有行业壁垒,塔架需求增长与风机新增装机增长基本同步。同时,在机组大型化背景下,对于塔架和桩基的质量要求也越来越高。公司有望受益于海风发展对海塔和桩基的需求。

   风险提示:下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、外汇政策及汇率风险