立霸股份(603519):立足家电复合材料,股权投资打造第二增长引擎

事件:公司发布2023年三季报,2023Q1-Q3公司实现营业收入10.62亿元,同比-1.07％,归母净利润6.15亿元,同比+22.54％;2023Q3单季度实现营业收入4.02亿元,同比+18.41％,归母净利润-5315.17万元,同比-128.77％。

   家电复合材料需求稳定,拓展优质客户提升竞争力。公司主营家电复合材料,主要产品包括覆膜板(VCM)和有机涂层板(PCM),应用于家电与建筑门板等领域。2023年以来,受相关政策拉动、基数效应等因素的综合影响,我国房地产竣工端数据同比转好。据产业在线数据,2023年1-10月,冰箱/洗衣机/家用空调销量分别为7196/6608/14634万台,同比提升13.01％/16.04％/10.86％,下游需求稳中有升。截至2023H1,公司已与美的、海尔、海信、格力、LG、三星电子等国内外知名品牌建立了长期稳定的合作关系,保持冰箱、洗衣机客户优势的同时,持续发展空调客户,并积极探索电视机背板、烤箱板、热水器用产品新领域。

   投资集成电路优质企业,打造第二增长引擎。2022年4月,公司投资的拓荆科技登陆科创板,2022至2023H1实现投资收益12.6亿元,截至2023年7月已减持完毕,2023Q3调减约1亿元的投资收益,导致归母净利润为负。据公开信息,公司目前主要参投的项目有:1、投资硅谷数模(苏州)半导体1500万元,提供高性能数模混合芯片,目前正在申报IPO;2、投资上海瞻芯电子科技6000万元,聚焦于碳化硅功率半导体领域;3、投资安徽富乐德长江半导体材料3000万元,主营大尺寸半导体晶圆精密再生业务等。公司立足主营,积极投资集成电路、智能制造等领域,打造新的增长点。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.57/6.40/7.38亿元,对应EPS分别为2.09/2.40/2.77元,当前股价对应PE分别为6.17/5.37/4.65X,给予"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期、投资风险、原材料价格波动等