联美控股(600167):淡季存煤提升盈利,持续布局氢能静待花开

事件:2023年10月30日公司发布2023年三季报。

   2023Q1-Q3公司营收21.8亿元,同比-5.0％;归母净利润6.5亿元,同比+3.4％;其中2023Q3公司营收3.3亿元,同环比分别-7.1％/+67.3％,归母净利润0.6亿元,同环比分别+96.2％/162.2％。

   淡季储煤提升盈利,清洁供热龙头大有可为。2023Q1-Q3公司存货5.4亿元,主要系公司为更好提供供暖服务降低燃煤成本,加大淡季囤煤力度增加燃煤库存所致,进入供暖季低价煤有利于提升整体盈利水平;根据《沈阳市"十四五"城市民用供热规划》,沈阳市2020-2025年,供热面积由5.0亿m2增长至5.4亿m2,其中清洁能源供热由0.2亿m2增长至1.1亿m2,供热面积和清洁供热5年CAGR分别为1.6％和39.3％。截止2022年公司供暖面积0.7亿m2,联网面积1亿m2,按接网面积,公司在沈阳市占率19.8％,公司以清洁供热为主的热电联产、水源热泵余热利用、生物质热电联产、清洁能源利用的冷热电三联供等将持续受益。公司围绕冷、热、电、汽等核心产品,结合数字化技术,持续推进"综合能源"战略。

   在手现金充沛,持续布局氢能,静待花开。截止2023Q3,公司货币资金71.2亿元,资金实力有利于公司的氢能布局。公司2021年战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司;2022年12月,公司与北京燃气平谷有限公司签订战略合作协议,以北京市平谷区为起点,在分布式综合能源服务、加氢站、制氢及氢能热电联产等方面开展深入合作。公司目前正在探索从氢热电联产和氢分布式发电业务方向形成突破,在清洁能源制氢、高压储氢及燃料电池等关键环节积极布局,打造联美氢能发展的核心竞争力。

   盈利预测与投资评级:

   我们预测公司2023-2025年营收分别为36.2/38.4/41.2亿元,归母净利润分别为10.4/11.0/11.7亿元,对应PE分别为13/12/12倍,给予"买入"评级。

   风险提示:

   新业务开拓不及预期;原材料价格变动风险