奥海科技(002993):消费电子电源从1到N,加速布局汽车+数字能源

消费电子量价齐升,下游应用从1到N。1)手机充电器有望量价齐升。量的提升:据奥海科技公告,其手机充电器自2021年起全球市占率超15％,稳居全球第一,有望受益于消费电子回暖以及份额提升。价的提升:快充功率升级有望提振公司产品ASP。根据公司公告,2023年前三季度公司60W以上快充渗透率提升至24％以上(1Q23渗透率为19％+),大功率产品占比增加带动手机充电器ASP从2018年7.3元上升至2022年16.6元。2)充储电业务正从手机走向IoT/自主品牌及品牌ODM/PC/动力工具全生态链。受益于万物互联、动力工具无绳化、户外露营流行、第三方充电品牌发展等趋势,公司在IoT电源、自主品牌、户外电源、动力工具电源、数据电源等领域业务拓展顺利。

   控股智新控制,切入新能源汽车控制器Tier1赛道。2022年4月,奥海科技控股智新控制,正式切入新能源汽车赛道。截至目前,公司已经获得东风、吉利、上汽、长城、高合、本田、日产合红旗等多家供应商定点。智新控制核心业务为新能源汽车控制系统产品,在整车控制器(VCU)、电机控制器(MCU)、电池管理系统(BMS)等领域具备十年以上开发与量产经验,并在动力域控(PDCU)、区域域控(ZCU)、整车域控(VDC)等领域持续加大投入。

   数字能源业务放量实现国产替代,产品包括光伏逆变器、阳台光伏、储能系统、充电桩及服务器电源。1)根据2022年报,公司针对户用和工商业的光伏/储能逆变器(6kW和12kW功率段的单相和三相产品等系列)和户用光储充系统已经启动开发,将主要针对国际市场。

   2)公司正在积极开拓数据中心服务器电源领域业务,开发高性价比、高可靠性、宽范围高效率的服务器电源。公司目前已完成主流服务器电源(1300W/1600W)、1600W服务器背板电源的量产开发。截至2022年,公司CRPS服务器电源已形成系列化产品并量产供货,配套的PDB服务器背板电源也实现批量供货。

   投资分析意见:首次覆盖,给予公司"买入"评级。2023-2025年预测营业收入54、68、86亿元,归母净利润5.1、6.7、8.9亿元。参考可比公司2024年平均PE估值,给予奥海科技25XPE,相较于当前有56％的上升空间,给予公司"买入"评级。

   风险提示:1、市场竞争加剧风险;2、原材料价格波动风险;3、汇率波动风险。