普利特(002324):海四达拟引入产业战略投资者,LCP薄膜+储能增量可期-跟踪报告

事件:23年11月,海四达拟引入产业战略投资者恒信睿远,以现金方式向湖南海四达增资3亿元,本次增资完成后,恒信睿远将持有湖南海四达30％的股权。

   锂、钠电池产能布局进展顺利,海四达拟引入产业战略投资者恒信睿远。新能源储能是公司核心战略发展方向,23H1,公司的新能源产业基地规划布局已完成,江苏启东工厂、湖南浏阳工厂、广东珠海工厂将是海四达储能产业未来大规模发展的重要支撑。公司目前拥有3Gwh三元圆柱电池产能、1Gwh方型铁锂产能;

   在建7.3Gwh方型电池产能;待建18Gwh电池产能(浏阳一期和珠海工厂);

   规划18Gwh电池产能(浏阳二期、三期)。23年11月,新能源业务控股子公司海四达拟引入产业战略投资者恒信睿远,有望加快海四达钠离子电池产业化应用、储能产业的发展及湖南海四达钠离子电池工厂的投资建设。

   LCP全产业链布局完善,与友维聚合、苏州维信就LCP薄膜展开合作。公司目前是全球唯一一家打通产业链,同时具备LCP树脂合成、改性、薄膜、纤维技术及量产能力的企业,现有2000吨LCP树脂聚合产能、5000吨LCP共混改性生产能力,300万平方米LCP薄膜生产能力、以及150吨(200D)LCP纤维的生产能力,目前在金山工厂实施技改再扩大2000吨树脂生产能力。其中LCP改性材料对国内外主要客户批量供货中,纤维已获得国际客户认可并量产供货,薄膜已获得下游客户的测试认可,已有小批量供货。此外,公司于23年9月与信维通信的全资子公司友维聚合就LCP全系列薄膜(可溶型、热熔型等)产品的研发与量产等领域达成合作、于23年10月与东山精密的全资子公司苏州维信就LCP全系列薄膜产品的研发与量产等领域达成合作,共同推动LCP薄膜材料在新一代5.5G通信技术、新型工业化、自动驾驶、MR/XR产业、AI服务器、新能源等多领域的规模化应用,促进新材料的技术进步和市场应用推广。

   23年前三季度业绩同比大幅增长,公司盈利状况良好。随着海四达产能提高和释放以及储能业务量的快速提升,公司收入利润实现稳健增长。23年前三季度,公司实现营收64.97亿元,同比增长51.8％;实现归母净利润4.02亿元,同比增长163.1％。23Q3,公司单季度实现营收24.50亿元,同比增长30.3％,环比增长14.6％;实现归母净利润2.01亿元,同比增长88.9％,环比增长105.4％。

   23年前三季度,公司销售毛利率为17.2％,同比增长3.3pct,公司销售/管理/财务费用率分别为1.2％、2.4％、1.0％,同比分别增加0.20、0.16、0.22pct。

   盈利预测、估值与评级:由于电池单品价格的整体回落,我们下调公司23-24年盈利预测,新增25年的盈利预测。预计23-25年公司归母净利润分别为6.48(下调2.3％)/8.19(下调16.7％)/10.13亿元,我们看好公司海四达产能提高和释放以及储能业务量的快速提升,维持"增持"评级。

   风险提示:产能建设不及预期,下游需求不及预期,产品及原材料价格波动风险。