健之佳(605266):业绩快速增长,多元服务深化竞争优势-公司信息更新报告

收入利润快速增长,维持"买入"评级公司发布2023年三季报:2023Q1-Q3实现营收65.00亿元(+38.03％);归母净利润2.78亿元(+42.03％);扣非归母净利润2.71亿元(+37.26％)。单看Q3,实现营收21.62亿元(+26.96％);归母净利润1.20亿元(+13.94％);扣非归母净利润1.16亿元(+11.69％)。从盈利能力来看,2023Q1-Q3毛利率为35.88％(-0.68pct),净利率为4.27％(+0.20pct)。从费用端来看,2023Q1-Q3销售费用率为26.37％(-0.67pct);管理费用率为2.09％(-0.44pct);财务费用率为1.45％(+0.10pct)。公司整体成长迅速,内生外延式门店扩张奠定发展基础。我们维持2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为4.02、5.05、6.45亿元,对应EPS分别为3.12、3.92、5.01元/股,当前股价对应PE分别为18.9、15.0、11.8倍,维持"买入"评级。

   "自建+收购"为门店扩张主旋律,线上业务同时发力公司坚持"自建+收购"策略,战略性推动实体门店网络扩张。截至2023Q3,公司门店总数达到4,711家,较年初增长16.18％,其中自建门店603家,收购门店61家,因发展规划及经营策略调整关闭门店8家,净增门店656家。公司持续巩固现有6个省市的区域门店覆盖率,坚持在云南、河北密集布点,持续渗透川渝桂辽市场,逐步加深品牌影响力。在门店快速拓展、线下业务持续增长的同时,2023Q1-Q3线上业务较2022Q1-Q3增长67.92％,供应商服务收入稳步提升。

   强化专业能力承接处方外流,多元服务提供差异化竞争优势公司紧贴顾客需求,积极对药师及店员进行专业培训及服务指导,同时申请各类专业药房资质。截至2023Q3,公司拥有慢病门店565家、特病门店188家、双通道资格门店132家、门诊统筹药房304家,专业化能力的提升有利于更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。此外,公司围绕顾客对全生命周期、高品质健康生活的追求,积极挖掘多年龄阶层客户群体需求并多角度进行覆盖,提供治疗类及其他与健康生活方式相关的多元化商品和服务,增强客户粘性。

   风险提示:市场竞争加剧,并购整合不及预期,门店拓展不及预期。