德方纳米(300769):出货持续高增,业绩扭亏为盈

事件描述

   公司发布2023年三季报,Q3实现营业收入54.14亿元,同比下降21.06％,实现归属净利润0.48亿元,同比下降91.28％,环比上升114.62％,实现扣非净利润0.43亿元,同比下降91.81％,环比上升112.59％。

   事件评论

   拆分至三季度,公司出货7-7.2万吨左右,权益出货6.2-6.7万吨左右,环比Q2增长33％,略好于行业增速;单吨盈利方面,Q3单吨毛利在0.7-0.8万元/吨,7月单月单吨毛利在1.05万元/吨,且7月原料库存减值已经计提充分,8月、9月环比有所下降,主要受碳酸锂价格波动影响,Q3单吨净利推算在0.05万元/吨,主要源于8-9月原料价格波动,一方面单吨毛利有所受损,另一方面库存减值0.35亿元。费用端Q3推算0.58万元/吨,环比持平,此外信用减值损失0.2亿元。

   展望Q4,公司原料成本管理明显改善,长协碳酸锂价格已调至随行就市,外采碳酸锂采取市价采购,2023H1高价碳酸锂影响已经消除。铁锂价格方面,目前加工费接近底部位置,Q4预计环比持平,随着产能利用率回升,盈利能力有望持续改善。新技术方面,搭乘锰铁锂车型已于2023年8月通过工信部新车名单,公司在锰铁锂产品方面进展相对较快,头部电池厂均已送样,11万吨锰铁锂产能已建成调试完毕,终端需求放量有望带动公司锰铁锂出货增长,补锂剂也有望于2023Q4开始放量。展望2024年,随着碳酸锂价格逐步接近底部,公司单吨盈利有望恢复至正常水平,此外新产品锰铁锂和补锂剂也有望带来新的盈利弹性。

   展望明年,公司有望实现净利润12亿元,对应估值18倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。