阿为特(873693):精密零部件制造商,半导体产品突破在即-公司深度报告

精密制造小巨人,科学仪器+医疗器械双轮驱动。公司成立于2010年,专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件制造。公司2022年收入占比中科学仪器/医疗器械/交通运输占比分别为41.44％、35.80％、18.48％。公司积极拓展半导体领域业务,半导体样品已达到华海清科等客户产品标准,样品已通过半导体客户的供应商标准审核。公司IPO募资1亿元用于投资常熟工厂扩产150万件精密零部件生产项目以及建设研发中心。

   质谱仪＆色谱仪仍依赖海外,零部件为设备基石。质谱仪是一种分离和检测不同同位素的仪器,真空系统是质谱仪的核心元件,质谱仪的性能和质量取决于其内部的真空环境,全球质谱仪市场规模达77亿美元,国际巨头主导市场。高效液相色谱仪由输液系统、进样系统、色谱分离系统、检测系统和数据记录处理系统组成,全球色谱仪市场规模达85亿美元,28年有望达121亿美元,中国液相色谱仪高度依赖海外,国产化率低。公司2022年科学仪器板块收入为9670万元,我们认为目前中国科学仪器国产化率较低,仍有较大替代的空间,公司客户资源优质,技术实力强劲,有望受益于行业稳定增长,实现收入的持续提升。

   半导体设备零部件海外主导,国产替代亟待推进。半导体精密零部件是半导体设备行业的基石,半导体设备零部件参数高标准,工艺复杂,多学科交叉,且种类众多,市场较为分散,具有小批量、多种类、定制化的特点,认证周期长、客户粘性高。2024年全球晶圆厂制造设备开支有望恢复至878亿美金,零部件成本占50％,精密零部件市场需求深度受益。全球前十大关键子系统供应商市占率自2010年起始终维持在约50％,高端产品海外高度垄断,仅机械类实现部分突破。公司半导体样品已达到S公司、华海清科等客户产品标准,目前已经通过客户供应商标准审核。

   盈利预测及投资建议:我们预计公司在2023/2024/2025年分别实现营收2.5/3.2/4.1亿元,同比增长7.0％/29.1％/28.2％,实现归母净利润0.3/0.4/0.6亿元,同比增长5.0％/47.1％/41.3％,当前股价对应2023/2024/2025年PE分别为111/75/53X,首次覆盖,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求持续疲弱;产业进度不及预期;行业竞争加剧。