北京君正(300223):计算芯片同环比增长,车规模拟芯片需求旺盛-公司简评报告

事件:公司公告《2023年三季度报告》。

   消费复苏拉动计算芯片同环比增长,存储芯片受宏观影响有所承压。

   2023年1-9月公司收入34.20亿元,同比-18.94％;归母净利润3.68亿元,同比-49.65％。其中,计算芯片收入8.15亿元,同比+45.87％;存储芯片收入22.20亿元,同比-31.20％;模拟与互联芯片收入2.98亿元,同比-17.88％。单季度看,2023Q3公司实现收入11.99亿元,同比-15.28％,环比+4.03％;实现归母净利润1.46亿元,同比-33.74％,环比+36.07％。

   公司下游以工业、车规、医疗等领域为主,毛利率较为稳定。2023年1-9月公司实现毛利率36.68％,同比-1.97pct;净利率为10.47％,同比-6.72pct。单季度看,2023Q3公司毛利率为37.11％,同比-0.57pct,环比+1.24pct;公司净利率为11.97％,同比-3.37pct,环比+2.95pct。

   持续投入研发,提高公司技术储备。公司持续推进RISC-VCPU产品化进程;优化可支持H.265、H.264的VPU模块,并进行了H.266的算法研发;进一步优化AIISP的算法并对部分AI算法进行了模型升级。存储方面不断积累高容量、高性能和低功耗方面的技术开发能力;模拟与互联业务方面,公司在高亮度、高电流、高精度和灯效LED方面持续投入。

   深耕行业市场,产品系列不断丰富。公司存储芯片分为SRAM、DRAM和Flash三大类别,主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场。2023年,公司进行了不同容量、不同类别的高速DRAM、MobileDRAM等存储芯片的产品研发,包括了从SDR、DDR1、DDR2、LPDDR2、DDR3到DDR4、LPDDR4等各类产品,其中8GLPDDR4已开始量产。

   公司多产品线布局,看好平台型公司产品协同发展。公司坚持"计算+存储+模拟"的产品战略和全球化发展的市场战略,积极布局与拓展汽车电子、工业、医疗、安防监控、智能物联网等重点应用领域。2023年1-9月,公司车规模拟芯片在国内市场持续推广,客户需求显著提高,使公司模拟与互联芯片营业收入环比有所增长。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为5.45/8.23/12.01亿元,对应11月14日股价PE分别为67/45/31倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、下游需求持续疲软、行业竞争加剧。