第一创业(002797):三季度业绩回落,公募子公司为重要支撑-2023年三季报点评

2023年前三季度,第一创业实现营业收入19.1亿元,同比持平;归母净利润3.3亿元,同比下降3.7％;摊薄ROE为2.22％,同比下降0.12个百分点。单季度来看,2023Q3各类业务收入均录得环比下滑,经纪业务和资管业务单季度表现相对稳定。公募子公司创金合信基金与银华基金仍为公司重要业绩支撑,2023年上半年合计利润贡献率约五成,与去年同期持平。第一创业具备固定收益全业务链,持续打造"固收+"资管体系,有望形成差异化竞争优势。

   2023Q3业绩环比大幅回落,单季度归母净利润0.12亿元。2023年前三季度,第一创业实现营业收入19.13亿元,同比持平;归母净利润3.28亿元,同比下降3.67％;当期EPS为0.08元/股,与上年同期持平;摊薄ROE为2.22％,同比下降0.12个百分点。期末归属普通股股东BVPS为3.52元,较年初上升1.44％。单季度来看,2023Q3业绩环比回落明显,2023Q1/Q2/Q3单季度营业收入分别为6.92亿/7.53亿/4.67亿元,单季度归母净利润分别为1.41亿/1.75亿/0.12亿元,各项收入均录得环比负增长。

   资管业务:券商资管规模迎来拐点,基金子公司利润贡献率约五成。

   2023年前三季度,公司实现资管业务手续费净收入6.98亿元,同比下降6.10％。

   Q3单季度资管业务净收入2.27亿元,环比下降5.97％。2023年公司资产管理规模迎来拐点:截至2023H1末,公司券商资管规模为656亿元,较年初增长19％,在2018-2022年连续五年年末同比下滑后迎来回升。

   基金管理业务方面,截至2023H1末,控股子公司创金合信基金资管规模为8960亿元,较年初增长7％,其中公募基金管理规模1072亿元,较年初增长24％;参股子公司银华基金管理规模5533亿元,较年初增长8％。2023H1,创金合信基金与银华基金分别实现净利润1.26亿元和3.51亿元,同比分别增长51％和下降13％,合计利润贡献率达49％,利润贡献率与去年同期基本持平。

   投资＆投行业务:投资收益环比加速下滑,投行股权线规模下降拉低收入。

   2023年前三季度,公司剔除联营合营的投资净收益+公允价值变动收益为4.30亿元,同比增长127％。分季度来看,2023Q1/Q2/Q3的投资总收益分别为2.09亿、1.94亿和0.27亿元,2023Q2/Q3公司投资总收益连续环比下滑7％和86％,Q3下滑速度提升明显,主要缘于公允价值变动损失0.77亿元。从投资规模看,截至2023Q3末,公司投资资产有所扩容,金融投资规模为262亿元,较年初增长18％。从风险角度来看,公司主要风险敞口在债券投资且总体敞口偏低:截至2023H1末,公司债券投资规模为204亿元,占金融投资规模的82％;自营权益类和固收类证券占净资本比例分别为7.82％和264.52％,均低于可比公司16.64％和266.86％的加权平均水平。

   投行业务方面,2023年前三季度公司实现投行业务净收入1.53亿元,同比下降18.28％。分季度来看,2023Q1/Q2/Q3投行净收入分别为0.46亿/0.75亿/0.32亿元。从业务规模来看,按wind发行日统计,公司前三季度股权承销规模为27亿元,上年同期为67亿元;债券承销规模为121亿元,上年同期为83亿元。

   经纪＆信用业务:经纪业务单季度表现平稳,信用业务规模较小且风险可控。

   经纪业务方面,2023年前三季度公司实现经纪业务净收入2.67亿元,同比下降9.53％。分季度来看,前三季度经纪业务手续费净收入分别为0.88/0.92亿/0.88亿元,Q3环比下降4.40％,主要缘于三季度市场交投活跃度下降。考虑到三季度A股日均成交额环比下降20.68％,公司经纪业务在市场交投遇冷时表现平稳。

   信用业务方面,2023年前三季度,公司实现利息净收入0.89亿元,同比下降47.06％。分季度来看,2023Q1/Q2/Q3利息净收入分别为0.28亿/0.40亿/0.21亿元,波动主要缘自利息支出。从风险水平来看,公司信用业务整体规模较小且风险较为可控:截至2023H1末,公司融资融券业务余额为60.84亿元,较年初增长3.26％;平均维持担保比例为286.36％,高于行业平均水平。

   风险因素:公募基金业务发展不及预期;公司投资出现亏损;A股成交额大幅下降;公司信用业务风险暴露;财富管理市场发展低于预期。