佛山照明(000541):Q3业绩稳健增长,发力新能源车灯第二增长曲线-公司信息更新报告

Q3业绩稳健增长,发力新能源车灯第二增长曲线,维持"买入"评级公司发布三季报,2023Q1-3实现营业收入68亿元(+4.2％),归母净利润2.4亿元(+6.1％),扣非归母净利润2.3亿元(+1.7％)。单季度看,公司实现营业收入22.3亿元(+6.7％),归母净利润0.7亿元(+13.6％),扣非归母净利润0.5亿元(-22.3％)。Q3业绩稳健增长,公司稳住基本盘,加速拓展新能源车灯第二曲线,我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为3.0/4.5/5.0亿元,对应EPS分别为0.2/0.3/0.4元,当前股价对应PE为32.5/21.8/19.6倍,维持"买入"评级。

   新能源车灯业务发展持续向好,并购上海亮舟加速海洋照明新赛道拓展公司稳住基本盘,不断向5G智慧灯杆、海洋养殖照明、动植物照明等新兴领域扩展,同时发力车灯业务第二曲线,2023H1车灯产品实现收入8.1亿(+2.3％),毛利率17.1％(+0.1pct),盈利能力持续改善。成功承接了20个车灯项目,订单拓展良好。公司车灯业务客户结构和产品结构不断得到优化。根据公司公告,子公司南宁燎旺为问界汽车新改款M7车型提供前灯、尾灯、格栅灯等相关车灯产品,验证公司车灯产品高技术品质能力。公司拟通过定增募资不超过10.9亿元,投资建设佛山照明自动化改造与数字化转型建设项目、佛山照明海南产业园一期、智慧路灯建设项目、车灯模组生产建设项目、研发中心建设项目,已于8月31日取得证监会批复。10月30日公司拟以现金支付方式收购上海亮舟51％股权且实现并表。上海亮舟主要为国内中大型造船厂提供整船灯具配套,同时出口至欧洲、中东、东南亚等地区。看好并购落地助力海洋照明新赛道加速拓展。

   降本增效拉动Q3毛利率提升,看好盈利能力保持提升趋势Q3毛利率为19.6％(+1.1pct),主系原材料跌价及降本增效带动。Q3公司期间费用率13.8％(+1.3pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6％/4.4％/6.0％/-0.2％,同比分别+1.1/-0.5/+0.4/+0.3pct,综合影响下净利率为4.3％(-0.2pct),扣非净利率为2.2％(-0.9pct),非经常损益部分Q3资产处置收益0.13亿(较2022Q3增加0.13亿)。业务结构优化、车灯客户结构提升将持续拉动公司净利率提升。

   风险提示:车灯市场拓展不及预期;产业竞争加剧;原材料价格大幅提升。