奥浦迈(688293):业绩短期承压,管线增长释放需求-三季点评

事件描述

   2023年10月30日,公司发布2023年三季度报告:2023单三季度实现营业收入5,044万元(同比-33.97％),前三季度实现1.72亿元(同比-23.05％);2023单三季度归属于上市公司股东净利润530万元(同比-82.19％),前三季度为0.43亿元(同比-48.03％)。

   事件评论

   业绩短期承压,培养基业务仍强劲。随防疫政策优化,核酸检测逐渐成为非必需,公司的IVD企业客户对培养基的采购大幅减少,且受国内外投融资环境趋冷,公司的CDMO业务没有非常明显回暖的迹象,2023年前三季度实现营业收入1.72亿元,相较上年同期下降23.05％,剔除2022年同期IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基影响,前三季度收入稳中有升,其中培养基收入上升超过20％。

   下游管线增长,CDMO和培养基业务协同发力。截至2023年9月30日,共有162个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品,其中处于临床前阶段94个、临床Ⅰ期阶段36个、临床Ⅱ期阶段10个、临床Ⅲ期阶段19个、商业化生产阶段3个,整体相较2022年底增加51个。公司产品质量优质,且培养基客户粘性较高,随着公司客户数量快速增长以及管线向后端推进,和CDMO募投项目年底前完成验证,产能瓶颈逐步解决,未来可承接更多临床Ⅲ期及商业化项目,CDMO和培养基业务协同发力,公司未来业绩仍有成长性。

   加大研发投入,产品不断更新迭代。2023年前三季度,研发投入3,275万元,占营业收入的19.08％,较上年同期增长34.50％。针对VERO、MDCK、SF9、PK15等细胞的无血清培养基,加强对疫苗培养基的产品类型开发,持续优化现有的CHO细胞培养基、293细胞培养基,拓宽细胞培养服务类型。今年新成立的创新中心,在转染试剂、琼脂糖、组织/细胞冻存液、干细胞培养等领域积极探索,已经有多款突破性产品问世,突破了进口产品长期占领高端市场的技术壁垒。

   盈利预测及投资建议:预计公司2023-2025年营业收入分别为3.63亿元、4.27亿元、5.04亿元,归母净利润分别为1.16亿元、1.17亿元、1.11亿元,对应EPS分别为1.01、1.02、0.97元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、mRNA药物研发进展不及预期风险;

   2、蛋白试剂行业竞争加剧风险。