广深铁路(601333):Q3盈利3.4亿,超19年同期,增开跨线长途动车组逐步兑现业绩增量-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报:1)前三季度公司营收191.8亿,同比+25.8％,归母净利润10.2亿(22年同期亏损9.9亿,19年同期盈利8.7亿),扣非后盈利10.0亿。2)23Q3公司营收68.0亿,同比+18.2％,盈利3.4亿(22年同期亏损2.3亿,19年同期盈利1.1亿),扣非后盈利3.4亿。

   经营数据:

   1)客运业务:Q1-Q3:旅客发送量4514.6万,同比+100.1％,较19年-33.1％;其中广深城际列车发送1723.8万,同比+117.2％,较19年-44.2％;直通车发送56.0万,22年同期直通车业务暂停,较19年-65.5％;长途车发送2734.8万,同比+87.0％,较19年-21.8％。Q3:旅客发送量1873.7万,同比+101.5％,较19年-21.1％;其中广深城际列车发送682.0万,同比+125.8％,较19年-35.0％;直通车发送23.2万,较19年-44.0％;长途车发送1168.4万,同比+86.1％,较19年-9.1％。业务量同比明显修复,主要为随着外部经营环境的持续改善、深港口岸陆续恢复正常通关以及过港直通车恢复开行,旅客发送量同比明显回升;此外公司自2021年4月起,申请增开了部分跨线长途动车组列,带动长途车业务增加。2)货运业务:Q1-Q3:货运量5501.3万吨,同比-3.1％,较19年同期+36.1％,其中货物接运4295.6万吨,同比-3.5％,较19年+51.4％,货物发送1205.7万吨,同比-1.6％,较19年+0.1％。Q3:货运量1952.8万吨,同比-1.8％,较19年+32.5％,其中货物接运1551.8万吨,同比+0.3％,较19年+47.6％,货物发送400.9万吨,同比-9.4％,较19年-5.0％。

   成本费用:1)前三季度营业成本176.6亿,同比+7.7％,毛利率7.9％(22年同期为-7.6％),Q3营业成本62.8亿,同比+5.0％,毛利率7.6％(22年同期-4.1％);2)费用:前三季度三费合计1.5亿,同比-29.0％,Q3三费合计0.36亿,同比-59.5％,管理费用、财务费用均有减少。

   投资建议:1)盈利预测:基于前篇报告为2022年发布,旅客恢复进程发生较大变化,我们综合预计2023-25年盈利预测分别为盈利11.2亿、12.9亿和14.3亿,对应2023-25年EPS分别为0.16、0.18、0.20元,对应PE分别为16、14和13倍。2)展望后续,随着客运量逐步恢复,增开跨线动车组逐步兑现业绩增量,长期关注铁路改革进展,参考公司历史PE水平(10年至疫情前),以2024年恢复常态盈利,给予24年20倍PE,对应目标价3.64元,较当前41％空间,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济大幅下滑,运量不及预期。