宇环数控(002903):Q3营收增幅明显,关注钛合金导入3C行业带来的增量市场-三季点评

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   公司发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业总收入3亿元,同比去年下降1.86％,实现归母净利润3801.4万元,同比去年下降28.13％。对此点评如下:

   上半年业绩受消费电子景气度拖累,Q3单季度复苏明显。公司产品分为数控磨床、数控研磨抛光机和智能装备系列产品等,其中磨抛设备主要主要应用于消费电子行业,用于各种外形的金属、非金属薄型精密零件(如手机金属框、触摸屏玻璃等)的研磨和抛光,2023上半年公司来自消费电子领域的营收占比达到76.57％。受消费电子景气度下行影响,3C行业对磨抛机床的需求受到一定压制,拖累公司业绩。随着消费电子行业的逐渐回暖,23Q3公司业绩迎来复苏,单季度营收同比增幅达61.14％,环比增长4.60％。

   3C行业加速导入钛及钛合金材料,公司有望受益。今年手机厂商陆续使用钛合金材料进行手机外观件生产,7月荣耀发布的MagicV2折叠屏手机使用了钛合金材料制作轴盖;9月苹果发布的iPhone15pro使用了钛合金中框;10月小米发布的小米14pro特别版使用了99％纯钛边框。公司产品已在3C钛合金部件的磨抛环节实现应用,公司在2023年中报中披露其应用于消费电子产品钛合金材料加工的相关设备获得大额订单并部分实现了交付;11月3日,公司在投资者关系活动记录表中披露公司已取得捷普科技(成都)有限公司关于钛合金等硬脆性材料的加工设备订单。捷普全资子公司无锡绿点为是世界知名手机零部件供应商,自2009年开始为苹果公司进行手机外壳组装和后盖加工,公司与无锡绿点保持良好的合作关系。钛合金的加工性能相较于传统铝合金和不锈钢材料较差,因此磨抛效率低于传统材料,钛合金的大规模应用或增加磨抛设备的需求量。公司作为3C行业磨抛机床主要供应商之一,有望受益于钛合金导入的进程。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.65亿元、0.85亿元和1.15亿元,对应PE值分别为52、40和29倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:钛合金导入进度不及预期;市场竞争加剧