思美传媒(002712):创新开拓数字营销新业态,营销主业步入成长通道

事件公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营业收入41.38亿元,同比增长33.74％,实现归母净利润-0.04亿元,同比下降178.13％;实现扣非归母净利润-0.09亿元,同比增长28.67％。

   2023Q3单季度实现营业收入14.18亿元,同比增长22.40％;归母净利润-0.14亿元,同比下降3726.13％;扣非归母净利润-0.15亿元,同比下降100.14％。

   点评创新开拓数字营销新业态,营销服务主业步入成长通道。公司主业为全方位整合营销传播服务,同时布局影视内容的制作与发行、数字阅读及版权运营服务、短视频、信息流和社交电商,打通"IP源头+内容制作+营销宣发"的营销与内容全产业链。近年来,公司在聚焦优势主业的基础上,持续深挖线上内容营销的数字经济价值,进一步扩大公司数字业务规模。根据公司《十四五发展规划纲要》,公司将持续加强在创意内容输出、公关服务等高潜力业务领域的专业能力,重点聚焦短视频、网红直播、电商平台等新兴业务领域突破。2023H1公司营销服务业务实现收入26.79亿元,同比增长43.22％;随着短视频等新兴业务的持续突破,公司营销服务主业有望保持快速增长。

   盈利能力短期承压,降本增效成效凸显。2023Q1-Q3公司销售毛利率为4.28％,分别同比下降1.03pct;Q1-Q3单季度销售毛利率分别为4.71％/4.77％/3.41％,分别同比+0.19/+0.60/-0.99pct。公司毛利率小幅下降主要由于毛利率较低的营销服务业务占比增加,后续公司布局的AIGC科技赛道将有望赋能数字营销领域,实现提质增效、提振盈利水平。费用方面,公司销售、管理费用率下降明显,2023Q1-Q3公司期间费用率为4.23％,同比下降1.94pct;其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为1.88％/1.57％/0.49％/0.30％,分别同比-1.38/-0.65/+0.03/+0.06pct。

   盈利预测与投资建议公司积极开拓数字化营销新业态,AI赋能助力提质增效。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为59.94/80.68/104.66亿元,归母净利润分别为0.45/0.71/0.96亿元,EPS分别为0.08/0.13/0.18元;当前股价对应P/E分别为83.22/53.18/39.05倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;产业政策变化风险;行业竞争加剧风险。