北京君正(300223):消费需求持续复苏,促进业绩环比改善

事件

   公司发布2023年三季报,根据公告,公司23年前三季度实现收入34.20亿元,同比减少18.94％;实现归母净利润3.68亿元,同比减少49.65％;实现扣非净利润3.47亿元,同比减少51.66％;毛利率36.68％,净利率10.47％

   23Q3,公司实现单季度收入11.99亿元,同比下滑15.28％,环比增长4.08％;实现单季度归母净利润1.46亿元,同比下滑33.74％,环比增长36.45％;实现单季度扣非净利润1.41亿元,同比下滑36.22％,环比增长48.42％;毛利率37.11％,环比增长1.24pct,净利率11.97％

   消费市场需求持续复苏,促进公司单季度收入同环比增长

   公司23Q3单季度收入同环比均实现增长,主要原因系①受益于消费持续复苏,公司计算芯片收入实现同环比增长;②公司在国内持续推广车规模拟芯片,使相关业务收入增长。在存储领域,由于汽车、工业、医疗等行业市场仍处于调整阶段,总体需求尚未明显复苏,公司存储芯片营收环比略微下滑。但随着市场需求逐步好转,公司存储收入也有望回升,带动公司整体收入增长

   盈利能力环比改善,库存逐渐去化

   受益于下游需求的复苏,公司计算芯片毛利率提升,带动公司整体毛利率环比实现增长。从库存端来看,公司23Q3单季度库存环比下降1.09亿元。公司库存结构中,以存储占比较大,公司存储产品主要面向车规、工业等行业市场,由于行业市场的安全性相对较高,库存风险相对较小,公司目前处于逐渐进行库存去化的过程。我们认为,随着市场需求的回暖,公司库存与盈利能力有望持续改善

   持续推进"计算+存储+模拟"战略,更多新品放量促进业绩增长

   公司坚持"计算+存储+模拟"的产品战略和全球化发展的市场战略,积极推进技术与产品的研发,加强产品的市场推广和客户拓展,努力把握市场机会,强大市场布局力度。在计算芯片领域,公司完成了X2600芯片产品的各项功能和性能测试,并完成了面向H.264双摄平台的升级产品T23的投片。在存储芯片领域,公司不同容量的DDR4/LPDDR4产品持续向更多客户进行了送样,汽车、工业等领域不断有客户成功完成产品的设计导入。在模拟芯片领域,公司持续加大车规LED驱动芯片的市场推广,面向不同应用的LED驱动芯片新品不断发布,GreenPHY产品进入量产阶段

   投资建议

   我们预计公司2023-2025年归母净利润为5.49/8.86/12.90亿元,对应PE为66.85/41.46/28.47倍,维持"增持"评级

   风险提示

   下游需求不及预期、新产品研发及导入不及预期等