美亚柏科(300188):公司在手订单充足,静待Q4业绩回暖-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入7.5亿元,同比-32.02％;归母净利润-3.97亿元,同比-91.93％;扣非归母净利润-4.11亿元,同比-75.7％;毛利率为48.43％,同比+0.83pct。分季度看,2023Q3实现营业收入/归母净利润为2.95/-1.19亿元,分别同比-29.03％和-25.59％;毛利率48.61％,同比+8.9pct。前三季度销售费用/管理费用/研发费用分别为2.25/2.51/3.06亿元,同比+21.99％/+6.75％/-7.63％。

   点评:公司累计在手订单同比增长,业绩短期承压受商机订单延后等因素影响。受宏观环境影响,公司在手订单实施和项目交付验收部分延缓,导致公司前三季度营业收入对比去年同期有所下降;此外,公司收到的增值税软件退税收入和政府补助减少,其他收益同比减少35.58％。净利润下降主要系公司在巩固基石赛道业务市场的同时,为保持产品持续竞争优势,加强培育创新赛道,加大市场拓展力度,加速业务布局落地,使得期间费用较去年同期增长。订单侧,电子数据取证、数字政务与企业数字化、新网络空间安全领域新签订单均超过去年同期水平,公司累计在手订单对比去年同期实现增长。

   公司重视AI技术,发布公安大模型和AI安全产品。公司以美亚"天擎"公共安全大模型作为AI中台和基础,加速行业专用大模型训练和应用,重构公共安全产业;发布了国内首个公共安全行业大模型一体化装备-美亚"天擎"公共安全大模型一体机、发布人工智能大模型内容检测平台、"AI-3300慧眼视频图像鉴真工作站"V1.3版本等,可以针对利用深度伪造技术合成的图像视频以及生成式文本、视频、图像等进行识别、检测和鉴定;连续中标承建多个省部级平台和重要工程项目,持续打造数据安全、数字政务及企业数字化领域的标杆案例和样板并形成示范效应;援建"一带一路"沿线国家并输出技术培训,公司创新赛道业务拓展取得一定成果,国际市场拓展初见成效。此外,为了加速在企业数字化领域的产业布局,推动央国企的企业数字化业务开展,公司将出资2亿元成立全资子公司国投云网数字科技有限公司。

   盈利预测:公司以电子数据取证和公共安全大数据为基本盘,积极发展新网络空间安全与数字政务和企业化新业务。考虑到公司在手订单实施和项目交付验收部分延缓等因素,调整2023/2024/2025年归母净利润预测至2.3/3.0/3.76亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。