东微半导(688261):23Q3扣非净利润环比+4％,持续看好新能源＆车规级高景气赛道-公司动态点评

23Q3季度营收环比+2.6％,扣非净利润环比+4.0％,业绩略低于预期。

   23年前三季度营收7.70亿元,同比-2.6％,归母净利润1.32亿元,同比-34.2％,扣非净利润1.18亿元,同比-37.8％;毛利率24.69％,同比-9.03pct,净利率17.10％,同比-8.22pct,扣非净利率15.38％,同比-8.72pct。

   23Q3季度营收2.37亿元,环比+2.6％,归母净利润0.32亿元,环比+10.3％,扣非净利润0.26亿元,环比+4.0％;毛利率18.07％,环比-2.51pct,净利率13.30％,环比+0.74pct,扣非净利率10.99％,环比+0.10pct。

   预计Q3高压超级结MOSFET稳定增长,中低压MOSFET价格承压下行。

   公司第一大业务为高压超级结MOSFET,23H1该业务营收4.41亿元,占总营收82.7％,预计Q3将受益工业级＆车规级应用景气度保持稳定增长。公司第二大业务为中低压屏蔽栅MOSFET,23H1该业务营收0.71亿元,占总营收13.2％,考虑到受国内功率半导体市场竞争加剧及终端需求疲软影响,产品价格下行压力较大,预计Q3该板块业绩承压。此外,公司TGBT业务23H1营收0.14亿元,占总营收2.6％。

   受益充电桩/汽车/光储领域景气度,预计Q3汽车＆工业级产品出货量增加。

   公司持续布局汽车及工业级应用,23H1该领域收入占比逾八成:其中23H1光伏逆变器及储能领域营收占比逾19％,同比增长逾124％,受大功率储能系统产品拉动下,预计Q3仍保持增长;23H1车载充电机营收占比约23％,同比增长约85％,预计Q3将受益下游终端景气度较快增长;23H1新能源汽车直流充电桩营收占比逾17％,同比增长逾14％,预计Q3将受益于车桩比(据中国充电联盟统计数据,23年1-9月全国车桩比为2.6:1)的失衡持续放量增长;23H1各类工业及通信电源营收占比约15％,同比减少约19％。

   高性能功率器件行业龙头,推进光伏＆车规级布局,维持"增持"评级。

   根据Omdia数据,预计2026年全球功率半导体市场规模将达359亿美元。

   公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si2C器件等产品,在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础,未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔。预计公司2023～2025年净利润分别为2.09/2.75/3.55亿元,对应23/24/25年PE为38/29/22倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;行业竞争加剧;国际贸易摩擦;研发不及预期等。