东方电子(000682):深耕核心业务,利润端增速可观-三季点评

投资事件:公司发布2023年三季报:2023年前三季度公司营业收入约41亿元,同比增长17.06％;归母净利润3.45亿元,同比增长22.69％;扣非归母净利润3.25亿元,同比增长38.03％。2023年单Q3公司实现营收15.82亿元,同比增长20.32％;

   归母净利润1.42亿元,同比增长24.76％;扣非归母净利润1.36亿元,同比增长51.79％。

   营收维持较快的稳健增长,现金流明显改善。2023年前三季度公司实现营业总收入41亿元,同比增长17.06％;单Q3公司实现营收15.82亿元,同比增长20.32％。2023年前三季度经营活动现金流净额2.07亿元,同比增长171.96％,现金流明显改善。公司围绕智能电网、智慧能源、智慧城市三大领域,聚焦调度及云化、输变电、配用电、综合能源及虚拟电厂、新能源及储能、工业互联网及智能制造六大业务方向,年初的战略规划中各项工作持续突破。

   利润端增速可观,加大销售研发费用投入。公司2023年前三季度归母净利润3.45亿元,同比增长22.69％;扣非归母净利润3.25亿元,同比增长38.03％。单Q3归母净利润1.42亿元,同比增长24.76％;扣非归母净利润1.36亿元,同比增长51.79％,扣非归母净利润实现高增。2023年前三季度公司销售费用/管理费用/研发费用分别为4.60/2.22/3.61亿元,同比增长24.60％/13.07％/21.81％。报告期内公司预付款较年初增加0.77亿元,同比增加44.21％,主要是公司本期业务规模扩大,预付原辅材料款增加,或反映出公司潜在业务量增长。

   数字化业务赋能新型电力技术,六大板块齐发力。智能配用电板块,一二次融合环保气体环网柜及磁控开关等取得市场突破,完成国产化集中式大容量DTU研发、南网伏羲芯片样机研制,20规范高通讯速率电能表、22规范终端等产品实现批量生产。调度及云化板块,公司开发和部署总调云端和多个边缘集群系统,"云端+边缘端"的云边协同架构满足并网主体及传统厂站的数据采集、监视控制、应用分析等业务需求,融合云、大、物、智、链等先进技术,基于灵活扩展、整体开放、全面容错的弹性调控平台技术,构建新一代电网调度运行平台。输变电自动化板块,公司实现国产化保护测控、自主可控、新一代通信网关机等结项,巡检、辅控业务在多地交付验收;产品进一步实现工程化;宽频测量、超高压保护等启动立项研发,保测一体装置通过测试。

   综合能源及虚拟电厂板块,公司参与实施的山东虚拟电厂、烟台虚拟电厂等项目实现落地。新能源及储能板块,公司优化SVG设计,实现成本降低10％以上。公司坚持以技术创新驱动产业发展,以数字化技术赋能新型电力系统建设。

   投资建议:考虑到今年经济整体回复情况弱于预期,我们下调业绩指引,预测公司2023-2025年营收分别为67.18/83.30/100.86亿元,(调整前为69.57/86.68/105.66亿元),归母净利润分别为5.6/7.18/9.26亿元,(调整前为6.10/8.27/10.86亿元),对应PE分别为18/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:电网投资进度不及预期,原材料价格上涨风险,虚拟电厂、电力市场化政策落地不及预期等。