博纳影业(001330):影院业务较快复苏,内容储备丰富-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,Q3实现营业收入4.72亿元,同比提升55.72％,归母净利润0.29亿元,同比提升118.95％;前三季度实现营业收入13.21亿元,同比下滑25.59％,归母净亏损2.36亿元,同比下滑377.22％。

   暑期电影市场加速回暖,影院业务较快复苏。据猫眼专业版,今年年初以来,电影市场持续修复,23年7月总票房87.2亿元(含服务费,下同),刷新影史7月票房记录;23年暑期档累计票房达206.2亿元,创历史新高。博纳影投第三季度累计票房3.94亿元,同比提升129％,在全国影投中排名第7,同比提升1位,市场份额占比达2％;博纳院线第三季度累计票房4.13亿元,同比提升140％,公司影院业务实现较快复苏。

   毛利率提升,费用管控优化。第三季度,公司毛利率同比提升14.1pct至32.2％;销售费用率为1.5％,同比下滑10.5pct,环比下滑9.6pct;管理费用率为14.9％,同比收窄7.2pct,环比下滑2.3pct。

   优质且稀缺主旋律电影投制方,内容储备丰富。公司将持续发挥主旋律影片的运作优势,并不断丰富主旋律影片的表达方式。储备包括《阿麦从军》、《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《刀尖》、《少年时代》、《传说》、《红海行动2》、《智取威虎山前传》、《三星堆:未来启示录》、《枭雄》等项目,其中《刀尖》(谍战片,张译等主演)定档11月24日,《爆裂点》(林超贤执导,张家辉等主演)定档12月8日,《传说》(唐季礼执导,成龙等主演,已杀青)为《神话》故事的续集,均值得期待。

   盈利预测:预计公司23-25年营业收入分别为21.18/29.82/39.45亿元,YoY+5.3％/40.8％/32.3％,归母净利润分别为0.33/4.12/6.28亿元,YoY+146.0％/1142.5％/52.4％,维持"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险;明星失德风险;票房不及预期;上映节奏不及预期