我爱我家(000560):科技型房地产经纪平台

深耕房地产经纪,搭建科技型全国性服务平台增强公司竞争力

   公司于20172017年完成重组,成为国内首家登陆A股主板的房地产服务龙头,涵盖二手住宅经纪、新房销售、房屋资产管理等多元化业务,旗下拥有我爱我家、相寓、昆百大等知名品牌。公司积极推进组织变革,加快数字化产研体系升级,以"优秀的人"为核心,打造了繁星平台、积分体系、小爱助手等一系列数字智能工具,向高水平互联网企业的转型。

   市场需求不断攀升,房屋租赁及服务市场机构化率提升空间大目前,我国二手房交易GTVGTV占总房产交易金额不足50％,远低于发达国家70％70％以上的水平,市场潜力较大。中长期来看,二手房交易额占比有望进一步提升。租赁市场方面,中国房屋租赁机构化率仅4.5％,与发达国家30％30％—70％70％的差距显著。未来,专业化、品牌化的租赁运营公司将逐渐提高市场占有率,引领行业变革。

   二手房经纪与新房销售联动,助力公司提升经纪业务竞争力

   公司核心业务品牌我爱我家,凭借多年积累,在北京、上海、杭州等核心城市拥有良好口碑和市场领先地位。通过品牌升级和科技赋能,公司将在优势城市继续提升市场份额,同时积极扩张城市布局。新房方面,公司有效利用客户资源,为客户提供多种选择,为开发商提高成交效率,充分发挥一二手房协同效应。

   房屋资产管理规模不断扩大,有望成为新业绩增长点

   公司旗下"相寓"品牌运营着房屋资产管理服务,是国内最早创建房屋资产管理业务的公司,管理经验丰富。目前在管房源突破26万套,累计服务超过200万业主,500万租客,房屋资产管理规模近万亿。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计,公司2022023-2025年营业收入分别为119.81/150.6950.69/166.19亿元,同比增速分别为2.63％/25.785.78％/10.2910.29％,3年CAGRCAGR为12.502.50％;归母净利润0.50/2.96/3.91亿元,同比增速分别为扭亏/488488.23％/32.012.01％。EPSEPS分别为0.02/0./0.13/0./0.17元/股。鉴于公司A股市场作为唯一地产经纪企业的独特优势以及业务成长性,未来整体估值有望提升,以分部估值法,我们给予公司目标价3.69元,对应2024年30倍PE,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:房地产市场恢复不及预期;存量房和房屋租赁业务扩张不及预期;数字化转型不及预期。