新风光(688663):业绩持续超预期,高管底部增持显信心-2023年三季报点评

事件:公司2023年前三季度实现营业收入9.97亿元,同比增长38.67％;实现归母净利润1.19亿元,同比增长39.32％;实现扣非归母净利润1.11亿元,同比增长65.54％。2023Q3单季度实现营业收入3.58亿元,同比增长54.40％;实现归母净利润0.41亿元,同比增长72.94％;实现扣非归母净利润0.38亿元,同比增长93.55％。公司2023Q3业绩超预期。

   受益风电、光伏装机爆发,收入维持高增长。2023年前三季度,公司业绩增长主要系电机驱动类(变频器)、电能质量监测与治理类(SVG)销售收入较上年同期增长所致。2023Q3收入增长加速,主要系SVG受益于下游风电、光伏装机需求爆发,销售收入较上年同期增长:2023年前三季度,国内新增光伏装机128.94GW,同比增长145.09％;其中集中式光伏装机61.80GW,同比增长257.85％;新增风电装机33.48GW,同比增长74.01％。

   毛利率维持较高水平,费用率有所提升。2023Q3公司综合毛利率29.02％,同比提升0.41pp,环比下降0.44pp,毛利率整体维持较高水平。公司PCS外售战略取得实际进展,储能PCS产品取得中国电科院型式试验报告,3月第一台自研储能PCS产品在广西贵港现场并网投运。高压SVG产品分别在大功率和小功率机型上完成了降本迭代机型的设计工作。未来盈利能力有望持续提升。2023Q3公司期间费用环比略有增长,由于季节性因素2023Q3收入环比2023Q2有所下滑,2023Q3公司期间费用率18.50％,较2023Q2增加3.71pp。

   在手订单充足,高管增持显信心。截至2023Q3末,公司合同负债1.54亿元,较年初增长45.88％,较630末增长30.35％。公司存货约5.37亿元,较年初增长42.02％,较630末增长34.62％。存货大幅增长主要系原材料备货及发出商品所致。公司当前在手订单充足,产销两旺。随着存货逐渐结转确认收入,有望延续业绩高增长态势。近期公司董事及高管基于对公司发展的坚定信心以及对公司长期投资价值的认可,累计增持公司股份8.06万股,占公司股份总数的0.0576％。公司高管底部增持,彰显对公司中长期发展信心。

   盈利预测与投资建议。公司23Q3收入、盈利能力超市场预期。目前公司在手订单充足,产销两旺。随着PCS外售战略推进,SVG新产品降本迭代,盈利能力有望持续提升。预计公司23～25年归母净利润分别为2.0、2.8、3.4亿元,对应PE分别为19、14、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:订单增速或低于预期,原材料价格上涨风险,行业竞争加剧风险