安洁科技(002635):3Q23业绩符合预期,看好新能源汽车业务增长空间

3Q23业绩符合我们预期公司公布3Q23业绩:实现收入12.04亿元,同比增长7.06％,环比增长22.19％;归母净利润9,937万元,同比增长8.79％,环比增长43.76％;扣非净利润1.03亿元,同比增长22.62％,环比增长83.93％(非经常性损益主要为政府补助和投资收益)。

   公司3Q23业绩符合我们预期。

   发展趋势消费电子需求持续改善,新能源汽车业务稳步发展。3Q23公司收入实现同环比双增,我们判断主要系消费电子安卓端需求逐渐改善,新能源汽车业务稳步增长。根据Canalys,3Q23全球智能手机出货量同比降幅收窄至1％,其中安卓手机出货量同比基本持平。根据CleanTechnica,2023年8月全球新能源乘用车销量为123.85万辆,同比增长45％。

   盈利能力短期波动,持续研发投入布局长远。3Q23公司毛利率为26.9％,同比下降2.21ppt,毛利率短期波动,我们判断主要系安卓收入占比提升。

   3Q23销售费用率同比增长0.03ppt,管理费用率同比下降0.61ppt,财务费用率同比增长2.49ppt,我们看好公司进一步优化资源配置和费用管控。

   3Q23研发费用为9,052万元,环比增长4.79％,公司持续保持较高研发投入。

   看好消费电子需求进一步回暖,以及新能源业务产能扩张及新业务拓展。

   根据IDC,2024年全球智能手机出货量有望同比增长4.5％至12.0亿台,我们看好公司功能件和精密结构件收入随终端需求回暖环比改善趋势。新能源汽车业务方面,公司表示积极筹划投资建设墨西哥工厂,就近配套新能源汽车国际客户北美工厂,我们看好后续随着海外各工厂陆续投产,公司海外供应链交付能力将有效提升。新业务拓展方面,公司深度挖掘氢燃料电池核心零部件、新能源无线充电系统以及储能等领域的发展机会。

   盈利预测与估值我们维持2023年盈利预测不变。考虑到消费电子需求恢复具有不确定性,我们下调2024年归母净利润预测6.8％至4.47亿元。当前股价对应2023/2024年27.5倍/21.5倍P/E。维持跑赢行业评级,基于对公司新能源汽车业务发展空间长期看好,维持16.0元目标价不变,对应24.1倍2024年P/E,较当前股价有11.7％的上行空间。

   风险消费电子需求低迷;新能源汽车客户出货量不及预期;威博精密持续亏损。