大元泵业(603757):工业泵板块表现亮眼,产品结构持续优化

事件概述公

   司发布2023年前三季度财报:23年前三季度:营业收入实现14.2亿元(YOY+21.1％),归母净利润实现2.5亿元(YOY+46.8％),扣非后归母净利润实现2.4亿元(YOY+48.2％)。23年单三季度:营业收入实现5.1亿元(YOY+3.8％),归母净利润实现0.8亿元(YOY+16.6％),扣非后归母净利润实现0.8亿元(YOY+17.1％)。

   分析判断:

   工业泵板块表现亮眼:根据公司公告的2023年10月31日第三季度业绩交流电话会议纪要,2023年前三季度,公司民用泵板块销售收入增长约6％左右;家用屏蔽泵板块收入增长约30％左右;工业泵板块收入增长约50％左右;液冷泵板块收入增长约30％左右;商用泵今年前三季度收入则已接近22年全年的水平。

   盈利能力:2023年前三季度:公司实现毛利率32.8％(YOY+4.9pct),净利率17.4％(YOY+2.9pct);2023年单三季度:公司实现毛利率32.1％(YOY+3.8pct),净利率15.9％(YOY+1.7pct)。根据公司公告的2023年10月31日第三季度业绩交流电话会议纪要,受益于产品结构的持续优化,公司整体毛利情况良好。

   费用率:2023年前三季度:销售、管理、研发费用率分别同比+0.3、-0.1、+0.7pct;2023年单三季度:销售、管理、研发费用率分别同比-0.9、+0.2、+0.8pct。

   投资建议我们维持盈利预测,我们预计2023-2025年公司收入20.7、25.0、29.6亿元,归母净利润为3.4、4.3、5.3亿元,对应EPS分别2.05/2.59/3.19元,以2023年10月31日收盘价23.45元计算,对应PE分别为11/9/7倍,我们维持"买入"评级。

  

   风险提示下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。