海能达(002583):深化"2+3+1"战略布局,汽车电子+卫星通信业务持续推进-2023Q3业绩点评

事件:10月27日,公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营收35.99亿元,同比下降3.01％;实现归母净利润1.48亿元,同比下降58.19％。

   盈利能力持续增强,剔除并表影响业绩实现快速增长:2023年前三季度,公司主营专业无线通信设备实现收入29.50亿元,同比下降3.11％,其中,2022年上半年赛普乐在并表范围内贡献2.77亿收入,剔除此影响后,主营专业无线通信设备收入同比增长6.60％,OEM及其他业务实现收入6.49亿元,同比下降2.52％;实现归母净利润1.48亿元,同比下降58.19％,主要因2022年同期出售赛普乐股权获得2.87亿投资收益及前三季度销售毛利增加、期间费用下降以及利息支出减少所致,剔除处置子公司影响后,公司归母净利润同比增长124.24％。从利润端来看,2023年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为50.26/3.92％,较2022年同期分别+2.30/-5.00pct。2023年前三季度,公司主营业务毛利率显著提升,带来公司综合毛利率稳中有升,期间费用率同比有所下降,利息支出同比减少。

   万亿国债增发利好相关应急通信产品,深化"2+3+1"产品战略布局:据新华社10月24日报道,中央财政将在2023年四季度增发1万亿国债,增发的国债将集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板,整体提升我国抵御自然灾害的能力。公司的应急通信产品已广泛用于公共安全行业,推出了包括窄带自组网、宽带自组网、手提应急指挥箱、应急指挥业务平台等产品在内的现场应急解决方案。展望2023年全年,公司将继续坚持"2+3+1"产品战略。其中,"2"指公司的基本盘业务窄带数字产品,将不断拓展H系列产品线,推出全新一代TETRA终端、轻便一体化基站等产品,进一步巩固公司在公共安全领域的核心地位;"3"指成长型业务,包括公专融合、4G/5G宽带、智能指调集成等:公专融合领域,发布坚固型大屏行业应用终端、多模智能防爆终端等产品并获得多项国际奖项,4G/5G宽带方面,积极参与国内主流运营商4G/5G扩展型基站建设,产品在"一带一路"地区多个国家实现规模商用;"1"指全融合解决方案,2023年上半年,公司加速在全球范围推出各行业解决方案,涵盖窄带、宽带、公专融合等主要产品,为未来海外市场拓展提供有力支持。

   积极拓展汽车电子储能产品,部分卫星地面通信试验系统已实现交付:公司产品广泛应用于全球,可为公共安全、政务应急、大交通、能源、工商业等行业客户提供终端产品或解决方案系统。汽车电子方面,公司新能源汽车电子业务主要为国内部分头部新能源电池厂商,以及吉利、广汽、金康、小鹏等整车厂商提供三电系统、小三电系统的代工和供应链整体服务,未来将积极拓展储能产品。卫星互联网方面,公司是天通卫星终端整机供应商之一,将5G通信与宽带低轨卫星通信技术优势结合,对卫星配套的地面通信系统进行技术攻关,部分试验系统已实现交付。此外,子公司诺赛特拥有40多年卫星地面终端的行业经验,具备全球领先的卫星地面终端的研发、生产和销售能力。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.48/6.66/10.08亿元,当前股价对应PE分别为26/18/12倍。随着万亿国债增发利好公司业务,公司应急通信业务快速发展,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:市场发展不及预期风险;专用通信行业竞争加剧风险;供应链成本上升及缺货风险;汇率波动风险。