德生科技(002908):业绩短期承压,盈利能力有所提升

事件:公司发布2023年三季度报告,2023年Q3,公司实现营收1.61亿元,同比下滑27.85％,实现归母净利润0.06亿元,同比下滑72.63％;2023年Q1-Q3,公司实现营收5.51亿元,同比下滑10.13％,实现归母净利润0.51亿元,同比下滑18.34％。

   短期业绩承压,盈利能力保持良好水平。根据公司2023年三季报,2023年Q3,公司实现营收1.61亿元,同比下滑27.85％,实现归母净利润0.06亿元,同比下滑72.63％,主要系公司商机订单延后、部分在手订单实施、验收交付、收款结算延缓,对公司业务订单的转化和收入确认造成了一定的影响,数据产品和政务大模型等前沿技术的研发投入增加,给利润带来了压力。

   2023年Q1-Q3,毛利率同比增长2.65％,2023年Q3毛利率同比增长2.5％,盈利能力保持良好水平。

   一卡通及AIoT应用业务中的场景应用软件平台子业务持续发力。根据公司2023半年报,截至2023年H1,公司以"数据底座+中台+场景"的方式,成功在安徽、广东、湖北、江苏等10个省份超50个城市落地居民服务一卡通平台。根据公司2023年三季报,公司场景应用软件平台收入保持了上半年的增长趋势,2023年Q1-Q3场景应用软件平台收入同比增长96.81％,2023年Q3场景应用软件平台收入同比增长51％。

   投资建议:公司作国内领先的民生综合服务商,已形成围绕"居民服务一卡通"与围绕"居民数据"的两大商业闭环,未来将持续受益于一卡通场景建设及数据要素市场的快速发展。我们预计2023-2025年公司实现营业收入8.74亿元、10.07亿元、12.98亿元,实现归母净利润1.01亿元、1.45亿元、1.86亿元,对应EPS分别为0.23元、0.34元、0.43元,当前股价对应的PE倍数分别为45X、32X、25X。考虑到公司作为细分行业龙头,竞争优势明显,维持"买入"评级。

   风险提示:汇率波动风险,AI等新技术落地不及预期,海外经济波动的风险。