晋控煤业(601001):量增价稳控成本,业绩回升超预期-三季点评

晋控煤业于2023年10月27日发布2023年三季报:

   2023年前三季度,公司实现营业收入112.55亿元,同比减少12.00％;归母净利润21.64亿元,同比减少36.01％;扣非归母净利润21.21亿元,同比减少37.89％;

   经营活动产生的现金流量净额为48.67亿元,同比增长27.18％。基本每股收益1.29元,同比减少36.14％;加权平均ROE为14.13％,同比减少11.00个百分点。

   2023Q3公司实现营业收入38.03亿元,同比减少3.07％,环比增长1.73％;归母净利润7.79亿元,同比减少25.87％,环比增长15.41％;扣非归母净利润7.78亿元,同比减少26.23％,环比增长23.30％;基本每股收益0.46元,同比减少26.98％,环比增长17.50％。

   煤炭业务:量增价稳,业绩回升。

   2023年前三季度公司实现原煤产量2541.99万吨,同比增长5.79％;商品煤销量2213.67万吨,同比增长7.86％;销售收入109.40亿元,同比减少11.80％;平均销售价格494.20元/吨,同比减少18.22％;销售成本为58.33亿元,同比增长11.51％;

   平均销售成本为263.50元/吨,同比增长3.39％。

   2023Q3公司实现原煤产量841.31万吨(同比+22.40％,环比-0.81％);商品煤销量765.26万吨(同比+23.54％,环比+2.21％);销售收入36.33亿元(同比-4.57％,环比-0.66％);平均销售价格474.74元/吨(同比-22.75％,环比-2.80％)。

   公司煤炭产品以动力煤为主,并严格按照发改委规定的定价机制执行,长协煤占比高,在三季度市场煤价大幅下行现状下,公司煤价中枢维持稳定。2023Q3管理费用环比下降0.58亿元,降幅达到33.76％,费用结构显著改善。同时晋控煤业Q3煤炭产量环比基本持平,并未因安检趋严而降低生产水平,叠加商品煤销量环比提高,业绩实现逆势增长。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价下行,我们预计2023-2025年营业收入分别为153.24、158.56、161.70亿元,实现归母净利润26.59、28.46、30.02亿元,每股收益分别为1.59、1.70、1.79元,当前股价11.78元,对应2023-2025年PE分别为7.4X/6.9X/6.6X,维持"买入"评级。

   风险提示:煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。