紫光国微(002049):特种集成电路业务巩固市场份额,智能卡芯片出货规模增长快速

事件:公司发布2023年三季度业绩报告。

   公司。前三季度公司实现营业收入约56.4亿元(yoy+14％),实现归母净利润20.3亿元(yoy-0.5％)。公司单三季度实现营业收入19.1亿元(yoy-6％,qoq-13％),归母净利润6.4亿元,(yoy-24％,qoq-21％)。公司受今年经济环境复杂、消费市场疲软、细分行业需求不足等影响,前三季度收入同比仍有增长。

   智能卡芯片业务产能恢复、出货规模增长快,收入占比大幅提升。去年智能卡芯片产能紧缺,今年产能释放,公司出货规模增长较快,价格保持在较好水平。近两年在海外市场持续拓展,海外收入贡献不断提升,除SIM卡外,银行卡占比也在逐步提升,公司判断海外收入增长势头有望延续,下半年仍有望保持较好增长。智能安全芯片业务上半年实现14.6亿收入(yoy+82％)、1.9亿净利润,毛利率在2022年较高的基数上持续增加,达49.32％。

   特种集成电路业务具备较强客户资源优势,具备持续成长和发展能力。公司将逐步转型为平台型企业,提供系统化、全面化芯片产品,持续在新技术、新领域以及平台化建设方面投入,陆续推出时钟芯片、模数转换器芯片、新电源技术等。平台化布局将有利于提升公司抗风险能力,在行业波动情况下保持增长。特种集成电路业务上半年实现营收近22亿,同比增长约11％,毛利率77.54％,基本保持稳定。公司不断推出高价值产品,有望改善产品结构,持续在效率和成本控制投入力量。

   我们预测公司23-25年每股收益分别为3.22、4.20、5.19元(原23-24年预测为4.65、6.35,主要系下调了集成电路和石英晶体的营收和毛利率),根据可比公司23年平均32倍PE估值,给予103.04元目标价,维持增持评级。

   风险提示

   特种集成电路产品价格下降风险;特种集成电路产品市占率提升不及预期;智能安全芯片业务增长不及预期风险。