新锐股份(688257):Q3业绩保持稳健,符合预期-2023年三季报点评

投资要点

   事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收11.6亿元,同比增长31.8％;实现归母净利润1.3亿元,同比增长15.7％。Q3单季度来看,实现营业收入3.8亿元,同比增长26.8％,环比下降6.4％;实现归母净利润0.42亿元,同比增长20.1％,环比下降11.0％。

   积极开拓国内外市场叠加子公司并表,营收保持高速增长,毛利率同比继续修复。2023年前三季度,公司国内切削、耐磨等硬质合金产品及数控刀片等硬质合金工具产品销售稳定增长;公司加大开拓国际市场与国际渠道,推动国际销售进一步增长;叠加新并表江仪股份、新锐竞科等控股子公司,公司总营收保持高速增长。2023年前三季度,公司综合毛利率为32.9％,同比增加3.0个百分点;Q3单季度为33.9％,同比增加6.0个百分点,环比增加2.5个百分点,毛利率同比继续修复。

   期间费用率同比大幅提升,净利率同比略有下降。2023年前三季度,公司期间费用率为18.1％,同比增加3.0个百分点;Q3单季度为19.4％,同比增加6.0个百分点,环比增加3.0个百分点。公司期间费用率同比提升,主要系江仪股份等子公司销售费用率较高以及公司财务费用率提升。2023年前三季度,公司净利率为12.9％,同比减少1.1个百分点;Q3单季度为12.4％,同比减少1.0个百分点,环比减少1.1个百分点。

   延伸补强产业链,持续拓展国际市场,增长动能充沛。1)在硬质合金工具方面,公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品,满足客户多样需求;收购惠沣众一控股权,布局顶锤式钻具产品线,其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域;收购江仪股份34％股权,延展产业链至石油钻采仪器仪表,丰富公司石油领域产品品类;收购株洲韦凯66％股权,布局数控刀片市场,抓住工业刀具国产替代契机。2)在市场开拓方面,公司先后在加拿大、美国、韩国设立销售子公司,进一步拓宽国际销售渠道,完善国际市场本地化服务水平,有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.7、2.1、2.6亿元,未来三年归母净利润复合增速为21％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;海外市场拓展或不及预期;原材料波动风险。