长盈精密(300115):Q3业绩扭亏超预期,关注Mac＆MR新品及新能源业务边际改善

公司10月28号公告2023年三季报,前三季度公司收入97.91亿元同比-11.10％;归母净利0.02亿元同比+101.38％实现扭亏为盈;扣非归母净利-0.76亿元同比+29.50％进一步收窄。结合公司近况我们点评如下:Q3业绩实现大幅扭亏,整体表现优于市场预期,得益于整体稼动率提升。公司前三季度毛利率19.32％同比+3.40pcts,净利率0.54％同比+1.44pcts。

   23Q3单季度收入38.81亿元同比-1.36％环比+33.77％;归母净利1.33亿元同比-14.34％/环比Q2(-0.5亿)大幅扭亏;扣非归母净利1.07亿元同比-30.20％环比Q2(-0.86亿)扭亏;毛利率21.46％同比+3.86pcts环比+3.86pcts,净利率3.91％同比-0.23pct环比+5.11pcts。Q3业绩整体表现优于市场预期,一方面A客户笔电机壳业务环比有较大改善,另一方面公司在新能源方面结构件、电连接等产品出货量环比大幅提升,共同推动公司稼动率回升,收入规模环比快速扩大,毛利率得到较显著改善。考虑到Q3汇兑对业绩产生一定的负面影响,公司整体的经营改善情况预计会更佳。

   展望23年,A客户及新能源业务向上带动盈利持续恢复,关注MR放量趋势。

   苹果31日发布3款M3系列芯片、以及新款MacBookPro和iMac,Mac系列产品的整体性能得到大幅提升。公司作为A客户笔电机壳的核心供应商,其在笔电新机型整套机壳份额望进一步提升,且亦导入A客户可穿戴组件产品,并取得visionPro结构件一供资格。短期来看目前公司在A客户订单环比持续提升,伴随MR结构件的出货将减轻公司在研发费用方面的压力,中长线来看,公司在A客户持续提份额+扩品类望打开增量成长空间。公司非A消费电子业务占比约3成左右,伴随下游需求的逐步回暖,行业新品周期叠加补库需求有望推动公司此业务边际向好。新能源业务,结构件订单持续导入放量,产能稼动率不断提升,盈利能力望得到进一步优化。

   维持"增持"投资评级。中长期来看公司在双调整战略下,A客户Mac＆MR结构件及小件业务持续提供增长动能,新能源业务围绕三大核心客户产能不断释放打开公司长线增长空间。我们最新预测23/24/25年营收146.0/170.8/200.3亿,归母净利润1.7/6.0/9.0,对应EPS为0.14/0.50/0.75元,对应当前股价PE为76.4/21.9/14.8倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:行业需求低于预期、同行竞争加剧、原材料价格波动,产能利用率提升不及预期。