荣泰健康(603579):营收短期承压,盈利能力改善-2023年三季报点评

公司发布2023年三季报。

   前三季度,公司共实现营业收入12.98亿元,同比下降16.91％％;实现归母净利润1.52亿元,同比增长20.74％％;实现扣非归母净利润1.34亿元,同比增长22.28。

   其中单三季度,公司实现营业收入4.08亿元,同比下降11.44％％;实现归母净利润0.47亿元,同比增长19.13％％;实现扣非归母净利润0.39亿元,同比增长29.38。全球经济增长动能不足,导致可选消费需求疲软。

   盈利能力明显改善。前三季度公司实现毛利率31.85％％,同比提高5.47pct;实现净利率11.75％％,同比上升3.67pct。费用方面,前三季度公司销售管理财务研发费用率分别为11.678.920.97458％,同比变动分别为2.29pct/0.37pct/0.66pct/0.10pct。原材料价格回落及公司产品结构调整带动高毛利产品占比提升,抖音等新兴营销渠道投入力度加大致销售费用率有所提升。后续随需求回暖销售规模提升,有望带动盈利能力持续提升。

   静待按摩椅行业需求回暖。行业层面,随国内老龄化进程加速、职业病群体年轻化、健康保健需求提升,按摩椅需求有望提升。公司层面,通过加强新产品开发,提高智能制造水平和产品质量;在已有市场稳步恢复的前提下,通过继续拓展临街专卖店等线下方式加强用户体验、提升门店曝光;借助抖音等新兴渠道提升线上营销能力和交易转化率。

   【投资建议】公司是国内按摩椅市场的龙头,专注按摩椅研发设计与制造26年,采取"荣泰"及"摩摩哒"品牌差异化经营战略,线上线下多渠道布局,国内国外多市场发展。我们维持公司20232025年盈利预测,预计公司20232025年实现营业收入20.79/24.37/27.25亿元,归母净利润2.17/2.68/3.06亿元,EPS分别为1.6/1.9/2.2元股,对应PE分别为13/119倍。维持"增持"评级。

   【风险提示】政策监管风险;

   同业竞争加剧;

   内容成本提升;

   核心人才流失。