致远互联(688369):毛利略有承压,AI平台及产品持续推出

业绩简评

   2023年10月30日,公司披露第三季度业绩报告:公司前三季度实现营收7.1亿元,同比增长9.5％;实现扣非后归母净利润-0.36亿元,同比转亏。公司单三季度实现营收2.3亿元,同比增长2.5％;实现扣非后归母净利润-0.54亿元,较上年亏损扩大0.48亿元。经营分析公司单Q3营收较上半年降速,我们预计主要系经济环境承压,尤其是面向中小企业的分销业务增长降速。高毛利率的分销业务承压以及公司大项目比例提升也使得公司单Q362.6％的毛利率较上年同期下降6.3pct。预计之后随着经济转暖,以及公司积极调整分销策略,公司毛利率有望恢复。利润端主要受到三方面影响:1)单Q3收入降速,使得成本费用增速快于收入增速;2)由于年初对公司经营展望积极,公司采取了较为积极的营销策略,上半年销售费用同比增长34.1％。公司已于Q3调整了销售策略,单Q3销售费用增长降速至8.1％;3)公司积极投入AI等技术的研发,Q3公司研发费用保持17.2％的增长;4)利率降低及货币资金减少使得公司Q3财务收入及投资收益减少。

   AI方面,公司推出了AI-COP大模型框架,以及工作智能助手、流程智能助手、智能领域应用、低代码搭建智能助手、企业级AI工作站等一系列创新产品,并与方寸智能重磅联合发布国内首个公文大模型。

   盈利预测、估值与评级

   根据公司前三季度经营情况,我们将2023～2025年公司营业收入预测由14.0/18.0/22.4亿元调降至12.1/14.5/17.4亿元,同比增长17.5％/19.1％/20.0％;将2023～2025年归母净利润由1.8/2.4/3.2亿元调降至1.0/1.2/1.6亿元,同比增长8.9％/17.8％/28.8％,对应30.6/26.0/20.2倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示

   模块拓展或经销体系建设不及预期;宏观环境影响客户需求;股东及董监高解禁风险。