康辰药业(603590):三季报业绩超预期,KC1036儿童用药临床申请获受理-三季点评

事项:

   公司发布2023年三季报,实现收入7.20亿元(+22.46％),归母净利润1.49亿元(+43.37％),扣非后归母净利润1.38亿元(+146.74％),公司三季报业绩超预期。

   其中Q3单季度实现收入2.69亿元(+24.40％),归母净利润0.56亿元(+157.69％),扣非后归母净利润0.53亿元(+146.44％)。

   平安观点:

   23Q3单季度业绩超预期,核心品种持续放量。Q3单季度业绩超预期,我们认为主要得益于核心品种苏灵医保解限后的持续放量,同时公司盈利能力提升明显。23Q3单季度毛利率90.44％(+4.88pp),净利率22.09％(+10.67pp),毛利率提升主要是高毛利率的苏灵收入占比提升,而净利率提升除收入结构因素外,还跟销售费用率下降有关。23Q3公司销售费用率为46.42％(-7.42pp),管理费用率为8.92％(-3.15pp),研发费用率为10.00％(+1.19pp),财务费用率为-0.65％(+2.11pp)。

   公司创新药稳步推进,KC1036值得期待。目前KC1036处于2期临床阶段,累计纳入100多例晚期实体瘤患者,已在食管癌、胸腺癌等多种实体肿瘤中观察到显著疗效。Q3公司收到NMPA核准签发的KC1036儿童用药的临床试验受理通知书,我们认为这也在一定程度上证明了KC1036的安全性优势。其他品种方面,金草片3期临床已完成全部受试者入组,犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶新药注册申请获受理。

   核心品种快速放量,创新药潜力大,维持"推荐"评级。因23Q3业绩超预期,我们将公司23-25年归母净利润预测调整至1.64亿、1.90亿、2.40亿元(原预测为1.43亿、1.85亿、2.34亿元),当前股价对应2024年PE为32倍,考虑到公司创新药潜力,维持"推荐"评级。