三旺通信(688618):Q3毛利率大幅提升,向全栈式解决方案厂商转型加速发展-公司动态点评

事件:10月30日,公司发布2023年三季度报告,前三季度,公司实现营收3.09亿元,同比+40.85％;实现归母净利润0.77亿元,同比+24.49％;实现扣非净利润0.66亿元,同比+40.59％。单三季度,公司实现营收1.10亿元,同比+24.18％;实现归母净利润0.37亿元,同比+16.15％;实现扣非净利润0.32亿元,同比+29.14％。

   下游需求旺盛,营收快速增长。前三季度,公司营收保持快速增长,主要是下游终端应用市场需求较为旺盛,公司订单充足且持续增加。从行业板块来看,工业互联网板块和智慧交通板块高速增长,营收同比增速分别达213.43％/76.93％。从产品结构来看,工业交换产品和工业网关产品保持快速增长,营收同比增速分别为27.57％/26.14％。

   Q3毛利率大幅提升,股份支付费用影响利润率。第三季度,公司毛利率为62.57％,同环比+1.64/+10.59pct;期间费用率为32.78％,同环比-2.04/+4.44pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为10.99％/7.57％/13.74％/0.48％,同比分别-2.69/2.15/-1.89/0.39pct,环比分别0.80/-0.24/2.83/1.05pct。费用有所增加,主要是公司实施2022年限制性股票激励计划,报告期内摊销股份支付费用262.16万元,若剔除,则Q3公司实现归母净利润为0.40亿元,同比+24.40％。

   持续加强研发和新市场开拓,提升公司竞争优势。公司采取多行业布局战略,深耕存量市场需求的同时,不断开拓应用场景,并积极拓展国内国外两个市场,以逐步提升公司品牌影响力和市场份额。前三季度,公司海外市场实现营收0.34亿元,同比+48.24％。此外,公司坚持自主创新并不断加大研发力度,工业互联网体系架构全面发展。前三季度,公司研发投入0.43亿元,同比增长2.60％。我们认为,随着下游行业景气度的提升,以及公司产品和解决方案的更新和完善,公司业绩有望持续快速增长。

   盈利预测与投资评级:预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.25/1.60/2.03亿元,EPS分别为1.66/2.13/2.70元,当前股价对应PE分别为41/32/25倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,市场拓展不及预期,行业竞争加剧风险,宏观经济波动风险。