华立科技(301011):业绩稳步修复,关注动漫IP衍生产品新品放量-2023年三季报点评

核心观点:

   事件:华立科技发布2023年三季报。2023年前三季度,公司实现营收5.95亿元,YoY+28.04％;归母净利润4469万元,YoY+130％;

   扣非归母净利润4485万元,YoY+108.6％。单季度看,随暑期线下娱乐场景的消费人次增长,经营持续修复。23Q3,公司实现营收2.34亿元,YoY+12.6％,环比增长14.0％;归母净利润2722万元,YoY+64.5％,环比增长132.1％;扣非归母净利润2789万元,YoY+68.1％,环比增长148.5％。

   分业务看:游戏游艺设备收入稳步增长,23Q3营收1.07亿元,YoY/QoQ+14.0％/+12.8％。动漫IP衍生产品:收入＆毛利率共同提升,23Q3营收8047万元,YoY/QoQ+14.4％/+11.1％,毛利率随开机率和坪效的攀升,同比环比提升5.3pct/5.2pct至45.5％;新老产品更迭,我的世界、火影忍者(9月上线)等新品较好地承接增长,公司还自研了国潮风动漫卡通设备,关注新品上线效果。游乐场运营业务23Q3营收3513万元,YoY/QoQ+7.8％/+30.2％,毛利率环比回正至18.2％。

   设备合作运营业务23Q3营收725万元,YoY/QoQ+7.3％/+23.9％。

   展望Q4,卡片机有望在新品催化下进一步放量。公司经营复苏节奏稳健,业绩高弹性。随线下消费复苏,业绩弹性有望释放。

   盈利预测与投资建议。我们略调整盈利预测,预计公司23/24年营收分别为8.11/9.59亿元,归母净利0.55/1.01亿元。公司23年处于经营爬坡期,24年恢复正常经营节奏,游艺设备销售扩张、动漫IP衍生产品持续放量,运营服务利润率大幅回升,24-25年利润有望高速释放,基于公司领先地位和渠道优势,给予公司24年40XPE,对应合理价值27.62元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。(1)线下游戏厅监管趋严;(2)商誉减值;(3)卡片机铺设速度不及预期。