鼎泰高科(301377):钻针主业改善明显,新产品开始放量-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季度报告,2023Q1-Q3公司实现营收9.27亿元,同比+1.91％;归母净利润1.69亿元,同比+0.24％。单Q3来看,23Q3公司实现营收3.45亿元,同比+13.82％,环比+12.46％;归母净利润0.63亿元,同比+14.27％,环比+68.59％。

   点评:

   下游需求回暖PCB钻针主业触底回升。2023下半年以来,得益于下游PCB行业需求回暖,公司PCB钻针业务产能利用率相对上半年明显提升,带动2023Q1-Q3钻针出货量同比提升,产品均价也开始趋于稳定。同时,3季度公司钻针业务毛利率亦有所改善,主要是因为(1)公司近年不断深入推动数字化转型,助力生产效率及产品良率的提升,降本增效的成效逐步显现;(2)持续优化产品结构,高附加值微钻、涂层钻占比提升;(3)下游需求回暖市场竞争缓和,同时产能利用率提高带动规模效应显现。

   功能性膜和钻针智能仓储设备等新产品开始放量。公司在不断深耕PCB领域的同时,也积极关注与主业相关且成长性较好的新兴产业。在功能性膜产品等方面,公司手机防窥膜产品定位于中高端市场,具备国产替代属性,目前产品开发及客户开拓已经基本完成,进入放量阶段,2023H1膜产品营收规模就已超过2022年全年。在自动化设备方面,公司智能钻针仓储系统可协助客户实现钻孔车间智能化、钻针产品可追溯性与全生命周期管理,填补了行业空白,在2022年推向市场后今年开始进入验收期,Q3已开始贡献较为明显的收入增量。

   手机材料体系向钛合金变迁,相关加工刀具需求旺盛带动公司数控刀具业务快速增长。随着华为、苹果在今年相继推出钛合金3C产品,三星、小米等品牌也纷纷跟进,23Q3相关钛合金加工刀具市场供不应求。得益于公司多年积累的3C刀具生产制造经验,公司顺利与苹果等多个头部品牌开展合作并实现批量供应。同时,为应对客户未来潜在需求,公司发布公告调整募投项目产能结构,将数控刀具业务拟建产能从原先的180万支/年提升至960万支/年。

   盈利预测:预计2023-2025年公司归母净利润2.43/3.11/4.04亿元,同比+9.03％/+28.04％/+30.02％,对应EPS0.59/0.76/0.99元,对应当前股价PE34.53/26.97/20.74倍。首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;市场开拓不及预期