新莱应材(300260):营收、毛利率环比改善,持续看好半导体设备零部件国产替代

营收、毛利率环比改善:

   公司23Q3营收7.08亿元,同比-7.53％,环比+12.5％;归母净利润0.58亿元,同比-51％,环比略有提高。23Q3公司营收环比增长,主要来自食品以及半导体,医药环比继续承压。从毛利率来看,23Q3毛利率25.70％,环比提高接近1个百分点。公司利润环比增长低于营收增速,主要系23Q3销售费用增长较多。

   半导体阀门国内领先,有望持续受益国产替代:

   半导体阀门国内领先:根据MarketResearchReports的数据显示,全球半导体阀门市场2022年预计17亿美元,预计2028年可到25亿美元,VAT占据真空阀门主导地位,气体阀门也基本上是海外公司垄断。公司是国内半导体阀门龙头,阀门品类全面覆盖,后续有望持续受益国产替代。

   食品业务持续高增:

   目前,国内大部分乳制品食品包材被利乐等海外大厂垄断,公司是国内少有具备包材+设备能力的厂商,从二线乳制品厂商开始突破,已经进入蒙牛、伊利等一线乳制品厂商,并且正在快速起量,后续有望持续受益国内无菌包材国产替代。

   投资建议:

   我们预计公司2023年～2025年收入分别为29.87亿元、38.23亿元、48.44亿元,归母净利润分别为2.61亿元、4.71亿元、6.86亿元。继续看好半导体设备零部件国产替代,综合考虑半导体市场与食品行业景气度给予公司2024年35XPE的估值,对应目标价40.25元。给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:

   新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,行业与市场波动风险,国际贸易摩擦风险,产品生产成本上升风险。