司太立(603520):造影剂行业具备长期发展空间,定增审核通过,未来有望进一步扩大产能

公司发布2023年三季报:前三季度实现营收16.31亿元,同比增加18.43％;归母净利润3,932万元,同比增加101.17％;扣非净利润2,722万元,同比增加520.59％。第三季度实现营收5.47亿元,同比增加25.87％;归母净利润404万元;扣非归母净利润73万元,较去年同期扭亏为盈。

   同比扭亏为盈,环比利润率有所下降。第三季度公司实现扭亏为盈,3Q23毛利率为25.81％,同比增加7.19pct,环比减少1.08pct,净利率0.77％,环比减少4.24pct。费用率:销售费用率4.07％,环比减少0.38pct;管理费用率5.63％,环比减少1.08pct;研发费用率7.02％,环比增加1.17pct;财务费用率6.87％,环比增加1.62pct。

   碘价小幅回落:根据海关总署数据,2023年9月碘进口价为6.70万美元/吨,较23年2月最高价7.15万美元/吨,呈逐月小幅下降趋势。若未来碘价进一步下降,则有望带来利润弹性。

   定增审核通过,未来有望进一步扩大产能:10月,公司募资14.8亿元定增已获上交所审核通过,若后续获准注册,将用于"年产1,550吨非离子型CT造影剂系列原料药项目"、"年产7,710吨碘化合物及CMO/CDMO产品项目"和补充流动资金。此次定增项目将有助于提升公司生产规模优势及市场地位,补齐碘佛醇、碘美普尔、碘普罗胺等原料药产能,为公司长期发展奠定基础。

   制剂:借助集采放量,碘佛醇注射液已获批,进一步完善造影剂布局。目前公司碘海醇、碘克沙醇及碘帕醇三个造影剂品种已中选带量采购,1H23制剂业务已基本实现盈亏平衡。10月,碘佛醇注射液获得药品注册证书,公司进一步完善碘造影剂布局。

   维持"强烈推荐"投资评级。从全球市场来看,造影剂制剂竞争格局仍以原研厂家为主导,各原研厂家在全球范围内的市占率和销售渠道广度均占较大优势,原料药出口替代市场广阔。公司是国内造影剂行业的领军企业,品种覆盖全面,原料药制剂一体化发展,发展空间大。预计公司23-25年归母净利润0.5/2.3/4.0亿元,对应PE105/24/14X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动、安全环保、募投项目收益不及预期、汇率波动等风险。