浙数文化(600633):主业稳健,数据要素布局进入发展快车道-季报点评

事件:公司发布2023年三季报,23Q3实现营业收入6亿元,yoy60qoq22％％;实现归母净利润0.6亿元,yoy53qoq84％％;实现扣非归母净利润1.1亿元,yoy36qoq66。2023年19月实现营业收入23亿元,yoy42％％;实现归母净利润69亿元,yoy+92％％;实现扣非后归母净利润6亿元,yoy+20。

   主业稳健运营,社交业务战略调整阵痛期,关注新赛道开辟进展数字文化方面,边锋网络整体经营保持稳健,其中休闲棋牌游戏业务《边锋掼蛋》《蜀山四川麻将》用户触达和覆盖面广,23年以来陆续上线《造个方舟》《贪食蛇冒险之旅》等休闲游戏,我们认为公司在手游戏版号相对充足,后续有序上线助于稳健增长;在线社交业务仍处于持续调整中。

   数字科技方面,(1)富春云数据中心约6700组机柜运营良好,上架率持续提升至较高水平;北京四季青数据中心约3000组机柜工程建设基本完成,上电率有望逐步提高。2)截至8月底,传播大脑完成"天目蓝云"最新版本研发部署,且拟出资7,646万元收购其股东浙江广电持有的"新蓝云资产和业务包"有助于推进"天目云"和"新蓝云"两云合并,构建省市县媒体融合"一张网"。3浙江大数据交易中心尚处于前期投入培育阶段,逐渐推进宁波专区、新昌专区等建设。10月25日国家大数据局正式揭牌负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,我们认为数据要素基础设施建设有望加速完善公司前瞻布局有望充分收益。

   费用率环比小幅增加盈利能力同比提升费用端,23Q3公司销售费用率为10.4％yoy+4pctqoq8pct;管理费用率为20％yoy+11pctqoq+5pct;研发费用率为16.5％yoy+8pctqoq+3pct。

   利润率方面,23Q3公司毛利率为74.2％yoy+38pctqoq+3pct。归母净利率为9yoy+2pctqoq37pct;扣非后归母净利率为18.6％yoy+7pctqoq24pct。

   投资建议:考虑到公司游戏IDC业务稳健下,盈利能力提升,数字科技布局成效逐渐显现,上调20232025年归母净利润为994109亿元(前值为8.5/8.7/9.4亿元),yoy+84516％％,对应10月30日收盘价,2325年PE分别为161614倍。

   风险提示政策监管具有不确定性,行业竞争加剧,多领域布局管理难度加大,项目进展不及预期,投资公司业绩不及预期等。