荣泰健康(603579):静待需求回暖

事件概述公司发布23年三季报:23Q1-Q3:营业总收入12.98亿元(YOY-16.91％),归母净利润1.52亿元(YOY+20.74％),扣非后归母净利润1.34亿元(YOY+22.28％)

   23Q3:营业总收入4.08亿元(YOY-11.44％),归母净利润0.47亿元(YOY+19.13％),扣非后归母净利润0.39亿元(YOY+29.38％)

   分析判断收入端:由于按摩椅可选属性较强,整体需求仍较弱,我们预计Q3内外销均有不同程度的下滑

   利润端:收入结构＆原材料价格回落＆受益汇兑,毛利率及净利率均有提升。23Q1-Q3公司实现销售毛利率31.85％(YOY+5.47pct),归母净利率11.69％(YOY+3.65pct);对应Q3销售毛利率32.95％(YOY+5.63pct),归母净利率11.47％(YOY+2.94pct)

   费用则较为稳定。23Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为11.67％/4.34％/4.58％,同比分别+2.30pct/-0.46pct/+0.10pct;对应Q3分别为11.17％/4.84％/5.43％,同比分别+0.78pct/-1.52pct/+0.15pct

   投资建议结合三季报,我们调整23-25年公司收入预测为18.47/20.23/22.38亿元(前值为21.4/24.1/26.8亿元),同比分别-7.87％/+9.50％/+10.67％。毛利率方面,预计23-25年分别为31.00％/31.00％/31.00％。对应23-25年归母净利润分别为2.13/2.31/2.46亿元(前值为2.24/2.56/2.84亿元),同比分别+29.43％/+8.55％/+6.69％,相应EPS分别为1.53/1.66/1.77元(前值为1.61/1.84/2.04元),以23年10月27日收盘价22.58元计算,对应PE分别为14.76/13.60/12.75倍,给予"增持"评级

   风险提示宏观经济波动风险;原材料涨价风险;竞争加剧风险