南方航空(600029):Q3实现盈利符合预期,充分受益国内市场景气度

南方航空发布2023Q3业绩:单季度营业收入476.61亿元,同比增长62.42％,归母净利润41.95亿元,实现扭亏为盈;前三季度,公司营业收入1194.91亿元,同比增长70.31％,归母净利润13.20亿元。

   Q3实现扭亏为盈。2023Q3,公司单季度营业收入476.61亿元,同比增长62.42％,归母净利润41.95亿元,实现扭亏为盈;前三季度,公司营业收入1194.91亿元,同比增长70.31％,归母净利润13.20亿元。从经营数据来看:1)Q3公司ASK相比2019年同期-2.7％,其中国内/国际/地区分别+17.5％/-46.6％/-40.6％;2)Q3公司RPK相比2019年同期-6.7％,其中国内/国际/地区分别+11.5％/-46.6％/-36.9％;3)Q3公司平均客座率较2019年同期-3.4个百分点,其中国内/国际/地区分别-4.3/+0.0/+4.7个百分点。

   受益于国内市场暑期旺季需求高景气。在今年春运、五一假期、端午假期等一系列节假日的铺垫刺激下,民航国内暑运市场呈现高景气度。南航在白云机场和大兴机场均为第一大航司,乌鲁木齐也是公司在西部旅游市场的重要布局。从航线来看,基于基地优势,公司在多条热门商务、旅游线路上具有较高市占率,充分受益于国内市场景气度,实现扭亏为盈。短期Q4行业进入传统淡季;展望明年,随着国际航班稳步恢复,国内市场目前供给过剩的局面有望得到进一步缓解,客座率有望进一步上修。

   维持"强烈推荐"投资评级。中长期来看,我们认为公司南北呼应的基地布局、较完善的全国二三线网络有望使得公司受益于航空需求在中期的复苏和主基地机场放量。考虑到人民币贬值、燃油成本上升、四季度是传统淡季,我们下调盈利预测,预计公司2023-25年归母净利润分别为3/127/180亿元,维持公司"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;需求不及预期;油价大幅上涨;人民币大幅贬值。