力合微(688589):第三季度净利润增长57％,在手订单充足

第三季度净利润增长57％。2023年前三季度,公司实现收入4.48亿元,同比增长28.3％,实现归母净利润0.81亿元,同比增长58.3％;实现扣非归母净利润0.73亿元,同比增长106％。第三季度,公司实现营业收入2.0亿元,同比增长54.4％;实现归母净利润0.31亿元,同比增长56.5％;实现扣非归母净利润0.28亿元,同比增长72.0％。

   盈利能力方面,公司第三季度毛利率约39.5％,同环比有所降低;费用率方面,随着公司收入增长,规模效应显现,销售费用率同比下降1.8pct至7.7％,管理费用率同比下降0.4pct至4.1％,研发费用率同比下降2.3pct至11.4％。

   整体来看,成本费用维持有效管控,净利率同比基本持平。

   电网市场份额提升,非电网市场持续开拓,在手订单充足。PLC进入双模时代,由于国家电网对供货商要求提升,竞争格局优化,公司作为首批通过国网检测的供应商,份额持续提升。除此以外,公司面向配电网终端市场布局,上半年中标国家电网用电信息采集项目。非电网市场持续开拓,光伏市场芯片和模组产品已通过SunSpec认证,随着后续客户完成整机产品认证,有望导入海外市场,实现国产替代;高铁综合能效管理市场持续中标。截止三季度末,公司在手订单约1.85亿元,同比增长11.4％,支撑后续发展。

   发布股权激励,增强团队凝聚力。公司拟面向董事、高级管理人员、核心技术人员等163人授予200万股限制性股票激励,其中,首次授予160万股,预留40万股,授予价格为25元/股。业绩考核目标为以2022年净利润为基数,2023-2025年净利润目标增长率分别为40％/60％/80％,触发增长率为20％/30％/45％。对应2023-2025年业绩目标值为1.05/1.20/1.35亿元,复合增速为13％。公司业绩目标设置较为合理,且覆盖面广(占2022年底总员工数量的57.6％),有望增强团队凝聚力。

   风险提示:电网需求不及预期;非电网市场拓展不及预期;行业竞争加剧。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.3/1.8/2.4亿元,当前股价对应当前PE分别为32/23/17倍。公司电网市场份额稳步提升,加强配网业务拓展,在手订单充足;非电网领域产品前瞻布局,光伏等领域具备成长性,维持"买入"评级。